Развитие финансовых систем, основанных на рыночных принципах - (диплом) 
p>когда получатели этих кредитов используют полученные средства для осуществления расчетов с другими фирмами или лицами, кото рые в свою очередь помещают эти средства обратно в банки на депозит. Следовательно, вскоре почти все $50, выданные в кре дит, оказываются вновь депонированными в банках. В среднем на каждый банк придется по 5 дополнительных долларов, привле ченных на депозит, что увеличит размеры кредитов во всей эко номике. Отметим, что требуемые резервы увеличиваются на 5% от суммы дополнительно привлеченных на депозит средств, т. е. на $0, 25 для каждого банка.
После того, как банк выдал в кредит избыточные $5 и полу
чил дополнительные $5 на депозит, его баланс примет следующий вид:
.
- 13
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+--------------------------
Требуемые ¦
резервы 5, 25¦ Депозиты 105
¦
Избыточные ¦
резервы 4, 75¦
¦
Ценные бумаги 10 ¦
¦ Собственный капитал 10
Кредиты выданные 95 ¦
¦
Всего активы 115 ¦
¦
Однако процесс действия денежного мультипликатора продол
жается. В соответствии с требованием резерва из дополнительно привлеченных $5 на покрытие требуемого резерва уйдет $0, 25, а оставшиеся $4, 75 составят избыточные резервы, которые будут выданы в виде кредитов. Эти дополнительно выданные кредиты снова возвратятся на депозит, и снова 5% этой суммы будут зарезервированы в центральном банке, а 95% вновь попол нят кредитные ресурсы коммерческого банка. Это цикл будет пов торяться много раз, и каждый раз банки будут резервировать 5% от суммы новых депозитов в центральном банке, а остальные 95% будут передавать в кредит. Очевидно, что всего появится $1000 новых депозитов.
После того банковская система полностью реализует возмож
ности, предоставленные в результате сокращения требования ре зервов, консолидированный баланс банковской системы будет выг лядеть так:
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+--------------------------
¦
Резервы 100 ¦ Депозиты 2000
¦
Ценные бумаги 100 ¦
¦ Собственный капитал 100
Кредиты выданные 1900 ¦
¦
Всего активы 2100 ¦
¦
В данном примере сокращение требования резервного покры
тия в итоге привело к удвоению объема депозитов, который воз рос с $1000 до $2000, и к увеличению на $1000 объема кредитов, который вырос с $900 до $1900.
------------------
Поскольку изменения требований резерва могут иметь далеко
идущие последствия для предложения денег в экономике, цент
- 14
ральные банки склонны изменять резервные требования нечасто, полагаясь вместо этого на другие способы повседневного прове дения монетарной политики. Более того, так как резервы, депо нированные в центральном банке не могут приносить коммерческим банкам доход в виде процентов, и следовательно могут считаться косвенным налогом на банки, следует обратиться к вопросам о размере требований резерва и о том, платить ли процент на ре зервы.
ДИСКОНТИРОВАННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ. Один
из основных рычагов коммерческого банка - это предоставление прямых кредитов коммерческим банкам. В США это кредитование осуществляется через так называемое "учетное окно". Возмож ность напрямую кредитовать институты, принимающие вклады, (депозитные учреждения) позволяет центральному банку предотв ращать или уменьшать недостаток ликвидности отдельных институ тов. В более общем смысле, возможность центрального банка нап рямую предоставлять коммерческим банкам кредиты под надежное обеспечение является важным способом формирования доверия к финансовой системе в отношении финансовых системных рисков. При необходимости центральный банк может быстро приостановить сокращение ликвидности отдельных банов через "учетное окно", пока недостаток ликвидности не распространился на другие институты, а, возможно, и на всю финансовую систему.
Центральный банк может использовать возможность не
посредственно кредитовать коммерческие банки и как рычаг моне тарной политики. Схема 4 описывает влияние увеличения кредито вания через "учетное окно" на балансы коммерческих и централь ного банка.
-----------------
СХЕМА 4
Влияние кредитования по учетной ставке
Баланс наглядно демонстрирует последствия предоставления
центральным банком кредитов другим банкам. Если центральный банк выдает коммерческому банку кредит по учетной ставке в размере $10, то активы центрального банка и пассивы коммер ческого банка возрастают на эту сумму. Кредит по учетной став ке коммерческому банку будет выдан в виде увеличения резервов этого коммерческого банка в центральном банке на $10. В ре зультате, резервы этого коммерческого банка и, следовательно, всей банковской системы увеличились на $10. Этот избыток ре зервов может быть использован для выдачи кредитов, и таким об разом, приведет в действие мультипликатор, увеличивающий кре дитов и депозитов, как показано в Схеме 3.
Упрощенный баланс центрального банка после выдачи кредита
по учетной ставке в размере $10 коммерческому банку:
.
- 15
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+--------------------------
Кредиты по учетной ¦ Средства, депонированные
ставке 10 ¦ коммерческими банками
¦ (резервы требуемые и
¦ избыточные) 110
Государственные ЦБ 900 ¦
¦ Денежные средства
Золотой запас и ¦ в обращении 850
валюты иностранных ¦
государств 100 ¦
¦ Собственный капитал 50
Всего активы 1010 ¦
¦
Заметим, что активы центрального банка (а именно кредиты
по учетной ставке) и пассивы коммерческих банков (средства, депонированные в центральном банке) увеличились на $10.
Баланс рассматриваемого коммерческого банка получившего
дополнительный кредит центрального банка по учетной ставке в размере $10:
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+--------------------------
Требуемые ¦
резервы 10 ¦ Депозиты 100
¦
Избыточные ¦ Кредит по учетной
резервы 10 ¦ ставке 10
¦
Ценные бумаги 10 ¦
¦ Собственный капитал 10
Кредиты выданные 90 ¦
¦
Всего активы 110 ¦
¦
Заметим, что активы коммерческого банка (средства в цент
ральном банке), пассивы (кредит по учетной ставке) и избыточ ные резервы увеличились на $10. Наличие избыточных резервов означает появление новых кредитов и депозитов в результате действия денежного мультипликатора.
-----------------
В некоторых странах "учетное окно" служит важным источни
ком постоянной ликвидности банковской системы. Для увеличения кредитования через "учетное окно" центральный банк либо ослаб ляет ограничения на займы, либо понижает ставку процента, ко торый он взимает по своим кредитам (так называемую "учетную ставку"). Некоторые страны устанавливают квоты на кредитование через "учетное окно", что позволяет сделать получение кредитов более предсказуемым и ограниченным. Другие страны определяют учетную ставку на уровне рыночной или выше, чтобы не поощрять частое получение таких ссуд. "Учетное окно" обычно использу
- 16
ется как непосредственный способ контролировать монетарную ба зу практически во всех странах, не имеющих хорошо развитого рынка государственных ценных бумаг.
В США "учетное окно" в основном используется для обеспе
чения ликвидности, а не как главный источник текущих бан ковских резервов. Хотя в США кредиты, предоставленные через "учетное окно", абсолютно безопасны и не навлекают на цент ральный банк кредитных рисков, доступ к "учетному окну" и использование этого источника считается привилегией. Получение коммерческими банками кредитов через "учетное окно" для устранения случайно возник шего недостатка ликвидности поощряется в том случае, когда альтернативные источники средств исчерпаны. Кредиты через "учетное окно" также могут предоставляться на более длительные сроки для удовлетворения сезонного спроса на кредиты или для обеспечения расширенного кредитования институтам, сталкиваю щимся с длительными трудностями с ликвидностью в процессе ко ренной перестройки.
ПОКУПКА И ПРОДАЖА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ. Главный
инструмент, которым пользуется Федеральная Резервная Система для воздействия на изменения монетарной базы и таким образом предложения денег и условий кредитования - это покупка и про дажа государственных ценных бумаг. Эти покупки и продажи назы вают операциями на открытом рынке. При покупке на открытом рынке центральный банк покупает государственные ценные бумаги у уполномоченных учреждений. Центральный банк платит за ценные бумаги, кредитуя резервный счет коммерческого банка, увеличи вая таким образом резерв этого банка и монетарную базу (если учреждение не является коммерческим банком, центральный банк расплачивается кредитованием резервного счета банка, в котором находятся депозиты до востребования данного учреждения). При продаже на открытом рынке центральный банк продает госу дарственные ценные бумаги в целях уменьшения монетарной базы и связывания кредитов таким же учреждениям, изымая резервы из банковской системы. В некоторых странах центральный банк конт ролирует банковские резервы, действуя непосредственно на меж банковском рынке средств, в то время как другие центральные банки действуют на валютных рынках.
В США операции на открытом рынке считаются наиболее эф
фективным рычагом монетарной политики, так как воздействие этих операций на монетарную базу наиболее предсказуемо и конт ролируемо, чем кредитование по учетной ставке или изменение требований резерва. Например, возможность оказывать влияние на банковские резервы и монетарную базу через кредитование по учетной ставке зависит от желания коммерческих банков брать такие кредиты. Создание этой готовности может потребовать зан чительных изменений процента, по которому предоставляются эти кредиты, и может привести к большим или меньшим изменениям ре зервов, чем предполагалось. Схема 5 демонстрирует воздействие покупки центральным банком на открытом рынке на предложение денег.
.
- 17
------------------
СХЕМА 5
Влияние покупки центральным банком
государственных ценных бумаг
Центральный банк может изменять ресурсы банков
посредством покупки или продажи государственных ценных бумаг. В результате этих операций следуют расчеты между центральным банком и дилерами государственных ценных бумаг. Дилеры осу ществляют платежи, снимая средства с депозитов или со счетов в коммерческих банках. Таким образом, увеличиваются свободные банковские резервы, и в результате действия денежного мультип ликатора изменяются размеры кредитов и депозитов, как это по казано в Схеме 2.
Допустим, что центральный банк покупает у дилера ценных
бумаг на $10. Дилер поставляет ценные бумаги центральному бан ку и требует оплаты на свой счет в коммерческом банке. Цент ральный банк осуществляет платеж путем кредитования резервного счета соответствующего коммерческого банка. Таким образом, ре зерв коммерческого банка в центральном банке увеличивается, и образуется избыточный резерв, запускающий в действие механизм денежного мультипликатора по Схеме 3. Приведенные ниже счета, на которых отражаются операции по данной сделке, показывают изменение в балансах центрального банка, дилера и коммерческо го банка, в котором находится счет дилера, вызванные данной сделкой.
Центральный банк получает ценных бумаг на сумму $10 и
кредитует на эту же сумму резервный счет коммерческого банка:
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+--------------------------
+10 ¦ +10
Дилер ценных бумаг продает ценные бумаги на сумму $10 и
получает $10 на депозит в коммерческом банке:
Активы ¦ Пассивы
---------------------------+--------------------------
-10 ¦
+10 ¦
Коммерческий банк получает $10 на свой резервный счет в
центральном банке и переводит на $10 на счет дилера.
------------------
.
- 18
Странам, переходящим к рыночной экономике, инструменты
претворения в жизнь монетарной политики необходимы, даже когда процесс развития финансовых институтов и рынков только начина ется. Предположение, что по всей вероятности значительные мо нетарные ограничения необходимы на начальных стадиях перехода к рыночной экономике, усложняет задачу. Тем не менее, состав ляющие монетарного контроля в основном одинаковы у всех цент ральных банков. Некоторые специфические проблемы, с которыми сталкиваются центральные банки в переходных экономиках, описа ны в Схеме 6.
-----------------
СХЕМА 6
Монетарная политика при переходе к рыночной экономике
Ограничительная монетарная политика, направленная на
обуздание инфляции и снижение дефицита платежного баланса при международных расчетах, наряду с налоговой политикой, дол госрочными программами структурных реформ и мерами, подзволяю щими повысить конкурентоспособность на международном рынке, является необходимой частью практических программ для стран, переходящих к рыночной экономике. Эта задача осложняется тем, что эти меры должны предприниматься одновременно с преобразо ванием финансовых рынков. Хотя в распоряжении центрального банка может не быть рычагов осуществления этой политики, необ ходимо следовать некоторым основным принципам. К ним от носятся:
КРЕДИТЫ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА. Контроль за ростом внутренних
кредитных ресурсов является главным элементом денежного регу лирования. В этой связи огромную важность приобретает баланс центрального банка. Нужно постоянно сдерживать рост кредитов в экономике, и единственным способом достичь этого является ог раничение потока кредитных ресурсов из центрального банка в экономику. В данном случае способ достижения цели не менее ва жен, чем сама цель. Ограничение роста кредитования центральным банком правительства должно осуществляться путем сокращения прямого финансирования дефицита государственного бюджета, и это должно иметь приоритетное значение. Чем больше контроль органов, осуществляющих монетарную политику, за ростом креди тования центральным банком правительства и государственных предприятий, тем больше кредитов будет предоставляться частно му сектору.
РЕАЛЬНАЯ СТАВКА ПРОЦЕНТА. Для успешного проведения денеж
ной политики в условиях высоких темпов инфляции необходимо осознать, что подержание поддержание ставки процента по креди там и депозитам центрального банка на реальном уровне (ставка процента должна быть выше темпов инфляции) является частью жесткой кредитной политики. Высокая ставка процента уменьшает аппетиты заемщиков и таким образом способствует медленному улучшению баланса центрального банка. Реальная ставка процента позволяет не только увеличить частные сбережения, но и сокра тить долю низкоприбильных инвестиций. Таким образом, реальная ставка процента помогает более рационально разместить инвести ционные средства, способствуя тем самым экономической эффек
- 19
тивности и росту.
СОКРАЩЕНИЕ ДЕФИЦИТА НАЛОГОВЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ. Во многих раз
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
|
|
