Управление оборотным капиталом

Таблица 1.7 - Рентабельность собственных средств

При экономическом спаде, при стратегии «Тощий и скупой» себестоимость имеет большую долю в стоимости товара, чем при стратегии «Жирный кот», вследствие этого меньше прибыль. И даже меньшая доля собственных средств в источниках финансирования, чем при стратегии «Жирный кот» не увеличивает рентабельность собственных средств, она в данном случае очень мала.

При экономическом подъеме у нас сумма выручки и доля в ней затрат примерно одинаковы при всех стратегиях. Но доля собственных средств в источниках финансирования при стратегии «Тощий и скупой» меньше, чем при других стратегиях, вследствие чего рентабельность собственных средств при данной стратегии гораздо выше.

5. Предположим, что с вероятностью 50% экономика окажется в промежуточном состоянии и по 25% в состоянии спада или подъема. Определите ожидаемое значение РСС при каждой из рассматриваемых стратегий. Одинаковы ли риски этих стратегий?

1. Исходя из условий определим вероятное значение выручки от реализации при каждой из стратегий.

«Тощий и скупой» Выручка = 0,25 (900 + 500) + 0,5 * 700 = 700 тыс. дол.

«Промеж. вариант» Выручка = 0,25 (945 + 625) + 0,5 * 784 = 784.5 тыс. дол.

«Жирный кот» Выручка = 0,25 (990 + 750) + 0,5 * 868 = 869 тыс. дол.

2. Составим отчет о прибыли и убытках деятельности компании (в тыс. дол.).

Таблица 1.8 - Отчет о прибылях и убытках деятельности компании (в тыс. дол.).

При стратегии «Тощий и скупой» значение плеча финансового рычага гораздо больше, чем при стратегии «Жирный кот», что говорит о большем риске в деятельности компании при стратегии «Тощий и скупой». Но в то же самое время при этой стратегии и больше рентабельность собственных средств. Исходя из этого, можно сделать вывод, что все эти стратегии одинаково рискованны.

6. Теперь предположим, что после того как менеджер принял решение относительно стратегии формирования оборотных средств компании, государство стало проводить жесткую денежную политику. В результате ставки по долгосрочным кредитам увеличились незначительно, тогда, как по краткосрочным они резко возросли. Если компания придерживалась стратегии «Жирный кот», ее расходы по долгосрочным кредитам остались по-прежнему на уровне 11%. Но если ею была выбрана стратегия «Тощий и скупой», а ставки по краткосрочным кредитам увеличились на 2 процентных пункта, то затраты компании на обслуживание долга составят 8%. Как это повлияет на рентабельность деятельности компании, выраженную показателем РСС, при промежуточном состоянии экономики в случае каждой из трех стратегий?

Составим отчет о прибыли и убытках компании (в тыс. дол.)

Таблица 1.9 - Отчет о прибылях и убытках компании при изменении кредитных ставок(в тыс. дол.).

Проценты к уплате = 325 0000.1+00.11=32 500 дол.

Вследствие того, что проценты по краткосрочным кредитам увеличились, а при стратегии «Тощий и скупой» компания широко использует краткосрочные кредиты, рентабельность собственных средств снизилась, в то время как при стратегии «Жирный кот» не изменилась.

7. Подобно большинству мелких фирм, данная компания в основном использует три следующих источника краткосрочного финансирования: торговый кредит, банковский кредит и начисления. Поставщик, у которого компания осуществляет закупки в течение года на сумму 22500 дол., предлагает следующие условия кредита: "3/5, брутто 35".

7.1. Определите величину среднедневных покупок компании у данного поставщика без учета скидки.

дол./ день.

7.2. Определите средний уровень кредиторской задолженности компании данному поставщику при использовании скидки, при отказе от скидки. Какова величина бесплатного и платного торгового кредита при каждом из вариантов?

Размер кредиторской задолженности при использовании скидки составит:

- Размер кредиторской задолженности при отказе от скидки составит:

Величина бесплатного кредита равна 303,125 дол.

Величина платного торгового кредита составит:

2187,5 дол. - 303,125 дол. = 1884,375 дол.

7.3. Определите примерную цену торгового кредита (цену отказа от скидки) и эффективную годовую ставку.

Сумма скидки в течение года составит:

22500 дол.* 0,03 = 675 дол.

Примерная цена торгового кредита (цена отказа от скидки):

-При условии 3/5, брутто 35, дополнительный срок пользования кредитом составляет 35 - 5 = 30 дней, в году таких периодов 12.

Процентная ставка за период составляет:

Эта ставка начисляется 12 раз в году. Таким образом, цена торгового кредита, рассчитанная как эффективная годовая ставка составит:

или 44,13%

8. Обсуждая возможность получения банковского кредита, менеджер выяснил, что банк готов предоставить компании кредит в пределах 325 000 дол. на один год под номинальный или постоянный процент (9%). Но он забыл узнать некоторые дополнительные условия:

8.1. Предположим, что фирма получит кредит. Определите величину эффективной процентной ставки при начислении простого процента. Если кредит будет получен на срок в шесть месяцев, а не на год, повлияет ли это на эффективную годовую ставку?

- Величина эффективной процентной ставки при начислении простого процента и годового кредита составит 9%.

- Если кредит предоставлен на шесть месяцев, то эффективная годовая ставка составит:

или 9,2%, (4.3)

где Кн - номинальная ставка;

m - количество периодов кредитования в году.

8.2. Определите эффективную ставку, если процент по данному кредиту дисконтный. Определите номинальную сумму кредита, достаточную, чтобы компания получила необходимые 325 000 дол.

Если процент по данному кредиту дисконтный, то, следовательно, номинальная сумма кредита, достаточная для получения 325 000 дол. составит:

дол.

Эффективная годовая ставка на условиях дисконтного процента равна:

или 9,9%

8.3. Предположим, что кредит взят на условиях погашения в рассрочку с равными ежемесячными выплатами. Определите:

- Размер ежемесячных выплат.

Размер месячных выплат составит: 325 000 * (1 + 0,09) /12 = 29521 дол.

- Примерную процентную ставку.

Рассмотрим график, показывающий количество денег, полученных в кредит в зависимости от времени:

Рисунок 2 - График зависимости величины кредита от времени

Исходя из этого графика видно, что сумма процентов, составляющая 325000 дол. * 0,09 = 29250 дол., фактически платится за всю сумму кредита, то есть за 325000 дол., хотя пользоваться приходится только половиной этой суммы. Значит примерная величина эффективной годовой ставки составит:

или 18%

8.4. Предположим, что банк начисляет простой процент, но требует поддержание 17,5% -го компенсационного остатка. Определите размер кредита для получения необходимых 325 000 дол. Определите эффективную годовую ставку.

Компенсационный остаток приводит к увеличению эффективной годовой ставки. С учетом компенсационного остатка (КО) номинальная сумма кредита составит не 325000 дол., а

дол.

Проценты будут начисляться на общую сумму кредита, и к концу года их величина составит:

393 940 дол. * 0,09 = 35 455 дол.

Но реально можно воспользоваться лишь 325 000 дол., а не 393 940 дол. Таким образом, эффективная годовая ставка при оформлении кредита на условиях простого процента в сочетании с компенсационным остатком составит:

или 11%

8.5. Предположим, что банк, начисляя дисконтный процент, настаивает на компенсационном остатке. Как это повлияет на размер кредита и эффективную годовую ставку?

Если условия кредитования предполагают поддержание компенсационного остатка при начислении дисконтного процента, то при тех же 9% годовых компании придется занять сумму, большую, чем при предыдущих условиях, а именно (при К0 = 17,5%).

дол.

В данном случае эффективная годовая ставка при оформлении кредита на условиях дисконтного процента в сочетании с компенсационным остатком составляет:

8.6. Предположим, что при сохранении всех условий пункта 4.8.4., то есть 17,5%-го компенсационного остатка и кредита под 9% годовых (простых), у компании имеются остатки денежных средств на счетах в банке в размере 50000 дол., которые могут быть использованы для формирования компенсационного остатка. Как это отразится на размере кредита и на эффективной годовой ставке?

Если в данном банке на счетах компании имеются некоторые денежные средства, они могут быть использованы для полной или частичной замены компенсационного остатка, что сократит эффективную годовую ставку, которая в этом случае будет определяться следующим образом.

или 9,5%.

9. Что такое начисления? Каковы затраты компании на эту задолженность. В каких размерах компании следует использовать ее для финансирования?

Выплаты заработной платы происходят ежемесячно. Таким образом, в балансе отражается сумма начисленной, но не выплаченной заработной платы. Аналогично обстоит дело и с налогом на прибыль, удерживаемым компанией подоходного налога, отчисления на социальное страхование, которые могут выплачиваться ежеквартально, ежемесячно. Их начисленную, но не выплаченную сумму также можно установить по данным баланса.

Сделанные начисления могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причем бесплатно, так как процентных ставок за их использование платить не нужно. В то же время компания не может полностью контролировать такие начисления, поскольку сроки их выплат регулируются извне, традициями или законами, которые порой меняются независимо от планов и возможностей компании.

Затраты компании на эту задолженность равны сумме начисленной заработной платы, подоходного налога, отчисления на социальное страхование, которые включены в затраты на производство реализованной продукции (размер можно определить по смете затрат на производство), и сумме налога на прибыль в размере, указанном в отчете о прибылях и убытках.

Компания может использовать этот источник финансирования в полном объеме, но в интервалах времени, ограниченных сроками выплат этих начислений. Например, начисленный налог на прибыль может быть использован в течение квартала до срока выплаты.

10. Что такое коммерческая бумага? Можно ли использовать коммерческие бумаги в качестве источника краткосрочного финансирования? Если это возможно, определите (примерно) затраты на привлечение капитала таким образом.

Коммерческая бумага - разновидность необеспеченных простых векселей, выпуск которых производится преимущественно крупными устойчивыми компаниями.

Коммерческая бумага является формой финансирования, ее использование позволяет привлекать больше ресурсов за счет использования средств финансовых институтов и промышленных компаний. Благодаря этому сокращаются общие затраты на привлечение внешних источников финансирования.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6