Финансы, денежное обращение и кредит

Шкала вероятности банкротства:

При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько на шкалу вероятностей банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Показатель вероятности банкротства явл. комплексным показателем, включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость.

На основе комплексного анализа финансового состояния можно сделать предварительные выводы о причинах кризисного состояния предприятия и направления вывода его из кризиса. Следующим этапом управления несостоятельными предприятиями явл. стабилизация финансового состояния предприятия.

17. Анализ и управление заемным капиталом.

Потребность в привлечении заемных средств может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия причинам: необязательность партеров, чрезвычайные обстоятельства, и т.д.; в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства; из-за отсутствия достаточного стартового капитала; из-за наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам.

Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предприятия - за счет краткосрочного или (долгосрочного заемного и собственного) капитала, можно обсуждать в каждом конкретном случае. Однако предприятия часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (н-р, страховые запасы, часть дебиторской задолженности) должны финансироваться за счет долгосрочного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина которых зависит от товарного потока, наоборот, финансируется за счет краткосрочного капитала.

Все внимание источники финанс-я попадают в две категорий: финанс-я путем получения кредитов (кратко и долгосрочных) и выпуска ценных бумаг.

Виды финанс-я извне: 1. Коммерческий кредит. 2 Банковская ссуда. 3 Факторинг. 4 Инвестиционный налоговый кредит. 5 Ипотечный кредит. 6 Лизинг. 7 Фрэнчайзинг. 8 %-ные свопы.9 Международные источники (прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, открытие кредитной линии, %-ные и валютные свопы, опционы). 10 Страхование. 11 Форвардные и фьючерсные контракты. 12 Операции РЕПО (договоры об обратном выкупе ценных бумаг).

Когда хозяйственная деятельность предприятия и его развития осуществляется как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств, важную аналитическую характеристику приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников и платежеспособность предприятия, а это во многом зависит от структуры источников финанс-я предприятия.

Состав и структуру заемного капитала изучают, используя информацию 4 и 5 разделов пассива баланса.

Анализ состава и структуры з. к. целесообразно начать с выяснения роли долгоср. и краткосроч. кредитов в обеспеч. деят-ти фирмы. Следует указать удалось ли фирме привлечь фин. заем средства на долгосрочн. основе. Если провод-ся внутрихоз. финанализ, то интерес пред-ют сроки востребования долгосроч кредитов. Затем следует более подробно рассмотреть состав и структуру краткосроч. обязательств фирмы. Особое внимание следует уделить просроч. задолженности форма №5. В процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредитной задолженности, наличие частоту и причину образ просроч . задолженности поставщикам ресурсов, персоналу по оплате труда, бюджету, внебюдж. фондам, установить сумму выплаченных санкций за просроченность платежей.

Анализируя объективность привлеч. з.к. необходимо дать оценку рациональности политики заимствования средств.

Сначала рассчитывают рентабельность СК (ссудного капитала) = ЧП:СК*100%, и рентабельность вложений Рвлож= (ЧП+% за кредит): СК+ЗК Рентабельность СК должна быть выше рент вложений. Их сравнением определяем величину эффекта финансового рычага ЭФР = Рск -Рв. Все в порядке, если ЭФР величина положит. Затем оценивают оптимальный ЭФР. Рассматриваем уровень Рск следует учитывать, что чистая Рск меньше из-за налога на прибыль примерно на 1/3, 1/4.

Заемный капитал позволяет увеличить Рск. Поэтому многие западные экономисты считают, что ЭФР должен быть равен ==от 1/3 Рв до 1/2 Рв, чтобы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить СК достойную отдачу. Если ЭФР в 2 или в 3 раза ниже Рв, то при таком соотношении показателей соблюдается сочетание относительно низкого соб-ав капитала и достаточно высокого уровня ЭФР.

Важным вопросом анализа явл. оценка рациональности структуры источников сред-в. Достижение достаточности Рск зависит от структуры источников. В свою очередь возможности пред-я по формир-ю той или иной структуры капитала зависят от Рск. При высоком уровне Рск можно больше ср-в оставлять на развитие рефинанс-я. Прибыли и привлекает заемные ср-ва. Банкир при решении вопроса о выдаче кредита обращает внимание на Рск и достигнутые соотношения между соб-ми и заемными ср-ми, поскольку в критической ситуации именно СК способен стать обеспечением кредита.

Чрезвычайно высокая доля заемного капитала свидетельствует о повышенном риске банкротства. Пред-е не должно полностью исчерпывать свою заемную способность, чтобы в экстремальных ситуациях покрыть недостаток сред-в кредитом. Поэтому оценивая рациональность политики привлечения з.к. следует определить долю заемн. сред-в и плеча фин. рычага. Опытные фин менеджеры в США считают, что лучше не доводить долю ЗС в пассиве более чем до 40 %, этому положению соответствует ПФР=0,67 ЗК/СК=0,4/ 0,6=0,67

18. Анализ и управление фин.рисками

Под риском принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Виды финансовых рисков

Управление финансовыми рисками состоит из след. этапов:

1. Оценка финансового риска. На этом этапе необходимо выявить присущие данному предприятию финансовые риски и разработать методы для их количественной оценки. Применение методов оценки финансовых рисков дает возможность оценить одним числом возможные потери при колебаниях рынка. Они также позволяют оценить размер капитала, который необходимо резервировать для покрытия этих потерь.

В настоящее время разработано множество методов оценки финансовых рисков.

Методы оценки финансовых рисков:

-- VaR (Value-at-Risk): Оценка риска, представляющая собой ожидаемый максимальный убыток в течение установленного периода времени и с установленным уровнем вероятности

-- SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk): Анализ риска стандартного портфеля, система расчета гарантийных обязательств

-- Shortfall: Более консервативный метод оценки риска, требующий резервировать больший капитал, чем VaR

Одним из наиболее популярных методов оценки риска явл. VaR (мера риска). Говоря простым языком, вычисление величины VaR проводится для того, чтобы можно было сделать утверждение типа: "Мы уверены на X % (с вероятностью X %), что наши потери не превысят Y долларов в течение следующих дней". В данном предложении неизвестная величина Y и есть VaR. Она явл. функцией двух параметров: временного горизонта и X доверительного уровня.

Несмотря на свою популярность, метод VaR обладает рядом существенных недостатков, в частности: -- не учитывает возможных больших потерь, которые могут произойти с малой вероятностью; -- поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен Shortfall: этот метод явл. более консервативной мерой риска, так как рассматривает потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью, и требует резервировать больший капитал.

2. Анализ финансовых рисков. Рассмотрим виды анализа, применяемые на практике.

2.1 Анализ чувствительности заключается в определении значений ключевых параметров, которые могут подвергнуть сомнению успех бизнеса. Очень важно установить, какие изменения данных параметров могли бы повысить ожидаемую прибыльность: н-р, 25%-ное увеличение цены на сырье, или 20%-ное уменьшение цены продажи или объема выпуска продукции. Если бизнес слишком чувствителен к некоторым изменениям параметров, руководитель предприятия должен регулярно контролировать их значение. Пример применения анализа чувствительности помещен на CD-приложении к данному номеру.

2.2 Анализ сценариев - это прием анализа риска, который наряду с базовым набором исходных данных рассматривает ряд других наборов данных, которые могут иметь место в процессе реализации. На основе полученных результатов составляются два сценария: -пессимистичный сценарий - "плохое" стечение обстоятельств; -- оптимистичный сценарий - "хорошее" стечение обстоятельств; -- а также заключение о возможности пессимистичного сценария и связанных с ним потерь.

2.3 Имитационное моделирование (метод Монте-Карло) - это процедура, с помощью которой математическая модель определения какого-либо финансового показателя подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера.

Процесс имитации включает в себя набор действий: -- создаются последовательные сценарии с использованием исходных данных, которые явл. неопределенными; -- моделирование осуществляется таким образом, чтобы случайный выбор значений не нарушал фактических диапазонов изменения параметров; -- результаты имитации собираются и анализируются статистически с тем, чтобы оценить меру риска.

3. Поиск альтернативных путей снижения финансового риска на предприятии. Наиболее распространенные пути снижения финансового риска:

Страхование явл. формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экон. сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются в размере, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и как следствие - суммы страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

Для уменьшения последствий проявления риска применяется резервирование финансовых ресурсов на случай неблагоприятных изменений в деятельности предприятия. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающих установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств, необходимых для ликвидации последствий проявления рисков.

Страхование или резервирование как таковое не ставят своей целью уменьшение вероятности проявления рисков, а нацелены преимущественно на возмещение материального ущерба от проявления рисков.

Ограничение рисков за счет лимитирования операций - ограничение количественных характеристик отдельных групп операций, выделенных по их типу или по лицам, несущим ответственность за операции. Для этого необходимо определить лимитную схему и установить в ее рамках лимиты. Лимитная схема ставит в соответствие каждому виду риска опред-й вид лимита. Установление лимитов, то есть предельных сумм, явл. одним из приемов снижения степени риска.

Хеджирование - минимизация ценового риска. Цель хеджирования - фиксация определенного уровня цен. В зависимости от формы организации торговли все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые. Внебиржевые инструменты хеджирования - это форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются или напрямую между контрагентами, или при посредничестве дилера.

Диверсификация явл. способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает кол-во видов риска, которые необходимо контролировать.

4. Принятие управленческого решения по снижению финансового риска

После сравнения результатов анализа финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, принимается решение по снижению степени риска. Это может быть одна из альтернатив, рассмотренных на третьем этапе, или их комбинирование. Правильно принятое решение позволит предприятию в будущем понести наименьшие финансовые потери и тем самым увеличить доходность.

В современных рыночных условиях для эффективного управления финансовыми рисками и рисками вообще необходимо опираться на научные разработки, умело комбинировать известные методы и применять их в ежедневной работе.

19. Анализ ликвидности

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Л. - способность активов обращаться в денежные средства для своевременного погашения обязательств. Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.

По степени ликвидности статьи текущих активов условно можно разделить на три группы: 1) ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги); 2) ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей); 3) неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком образования (сомнительная дебиторская задолженность), незавершенное производство).

Пропорция, в которой эти группы должны находиться по отношению друг к другу, определяется: характером и сферой деятельности предприятия; скоростью оборота ср-в предприятия; соотношением текущих и долгосрочных активов; суммой и срочностью обязательств, на покрытие которых предназначены статьи актива; “качеством” -- степенью ликвидности текущих активов.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24