Сущность фондового рынка - (реферат)

проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

    1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т. е.

хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабиль ности.

    2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первооче

редного обслуживания финансовых запросов государства и пере распределения крупных пакетов акций на выполнение своей глав ной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

    3. Улучшение качественных характеристик рынка:
    - наращивание объемов и переход в категорию классифициру

емых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достиг нуть 30-40%, т. е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

    - пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и

незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и са морегулируемые организации).

    4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего
    необходимо:
    1) создание государственной долгосрочной концепции и по

литики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фон дового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фон довый рынок США), а также определение доли источников финанси рования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

    2) формирование согласованной системы государственного

регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

    3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фон

довому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

    4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструкту

ры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов; 5) создание системы отчетности и публикации макро- и мик

    роэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;
    6) формирование активно действующей системы контроля за
    небанковскими инвестиционными институтами;
    7) государственная поддержка образования в области фондо
    вого рынка;
    8) преодоление опережающего развития рынка государствен

ных ценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов госу дарства, сокращая поступление средств в производство.

    5. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена

созданием государственной или полугосударственной системы за щиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

    6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети,

агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в инте ресах эмитентов.

    7. Реализация принципа открытости информации через расши

рение объема публигаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих от дельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т. п.

    8. Реализация принципа представительства и консолидации
    регионов посредством:
    а) создания консультативного органа, объединяющего

представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

    б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;
    в) введения представителей публики в состав директоратов

регулятивных органов государства, саморегулируемых организа ций, фондовых бирж;

    г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;
    д) создания системы экспертной поддержки и научного
    обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т. п. ).
    З А К Л Ю Ч Е Н И Е .
    Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в

настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в на шей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с прива тизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т. п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансо вых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из пер воочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной прог раммы развития и регулирования фондового рынка и строгий конт роль за ее исполнением.

    Приложение

Схема 1. " Соотношение фондового рынка и других видов рынков"

    -------------¬
    ¦ Виды бумаг ¦
    L-----T------
    -------------T--------+--T-------------------¬

-------+------¬ ---+--¬ ------+-----¬ ------------+-------------¬ ¦ рынок вновь ¦ ¦рынок¦ ¦рынок земли¦ ¦ рынок накопленных в про-¦ ¦произведенной¦ ¦труда¦ ¦и природных¦ ¦ изводстве инвестиционных¦ ¦ продукции и ¦ L--T--- ¦ресурсов ¦ ¦ ресурсов ¦ ¦ услуг ¦ ¦ L------T----- +---------------T---------+ L-----T-------- ¦ ¦ ¦в материальной ¦ в ден. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ форме ¦ форме ¦ ¦ ¦ ¦ L---------T-----+--------- ¦ ¦ ¦ ¦

    ¦ ------+------------+----------------+-¬
    ¦ ¦ Рынок ценных бумаг-инструментов, ¦
    L-------+ удостоверяющих имущественные права ¦
    ¦ на продукцию, ресурсы и другие виды ¦
    ¦ товаров, указанных выше рынков ¦
    L------------------T------------------
    ------------------+----------------¬
    ¦ Рынок производных ценных бумаг, ¦
    ¦удостоверяющих имущественные права¦
    ¦ на конкретные ценные бумаги ¦
    L----------------------------------
    Схема 2 " Механизм первичного рынка ценных бумаг"

--------------------------------T---------------------------- Предложение ¦ Спрос

--------------------------------+---------------------------- Формирование предложения ¦ Формирование спроса

--------------------------------+---------------------------- Эмитенты ¦ Инвесторы

--------------------------------+---------------------------- - потребность в деньгах ¦ - наличие денег для

    - выбор видов, типов, категорий ¦ инвестирования
    ценной бумаги ¦ - выбор видов, типов, кате
    - определение объемов выпуска ¦ горий ценной бумаги и
    и цены эмитируемых бумаг ¦ компаний-эмитентов
    ¦ - определение объема спроса
    ¦ на ценные бумаги и цены
    ¦ спроса

--------------------------------+---------------------------- Выпуск и размещение ценных бумаг. Процедура выпуска. Доку

    менты для выпуска.
    Варианты размещения: взаимоотношения "эмитент - инвести

ционный институт, юристы, аудиторы-инвестор" (для акций и обли гаций корпорации), "эмитент - финансовая компания-инвестор" (для праительственных облигаций).

Способы размещения: аукционы, торги, конкурсы, подписка. Рас

четы: виды, формы, методы. Оплата эмитентом услуг инвестиционного института, юристов, аудиторов. Гарантии, санкции.

------------------------------------------------------------- Законодательство

------------------------------------------------------------- Государственное регулирование выпуска и размещения. Ре

гистрация, выпуска. Обеспечение гласности. Поддержка правопоряд ка.

______________________________________________________________

    Схема 3 " Механизм вторичного рынка ценных бумаг"

------------------------------------------------------------- Предложение Спрос

------------------------------------------------------------- Формирование предложения Формирование спроса

------------------------------------------------------------- Продавцы: Покупатели:

------------------------------------------------------------- мотивы продажи мотивы покупки

------------------------------------------------------------- определение объема продажи и определение объема покупки цены предложения цены спроса

------------------------------------------------------------- "Уличный" рынок

------------------------------------------------------------- Правила торговли, методы торговли. Формирование цены сделок.

    Расчеты: виды, формы, методы. Перемещение ценных бумаг.

------------------------------------------------------------- Биржа

------------------------------------------------------------- Требования к компаниям, чьи акции допускаются к продаже

на бирже. Листинг и делистинг. Требования к дилерам и броке рам, работающим на бирже. Процедура продажи-купли ценных бу маг. Формирование цены сделок. Котировка ценных бумаг: мето ды, процедура публикации. Поддержание рынка. Обеспечение ликвид ности. Расчеты: виды, формы, методы, процедура. Клиринг. Перемещение акций (записи на счетах). Страхование срочных сделок - внесение маржи. Оплата услуг брокерам, бирже.

------------------------------------------------------------- Законодательство

------------------------------------------------------------- Государственное регулирование вторичного рынка ценных бу

маг. Функции и методы работы Комиссии по ценным бумагам и бир же. Регистрация бирж, брокеров. Обеспечение гласности. Поддержание правопорядка. Санкции, штрафы, иски.

______________________________________________________________

    Схема 4 "Организационная структура российских фондовых
    бирж, на примере структуры ММВБ"
    --------------------¬
    ¦Собрание акционеров¦ - высший органы биржи
    ¦ Биржевой совет ¦
    L---------T---------
    ----------+---------¬
    ¦ Дирекция ¦ -исполнительный орган биржи
    L---------T---------
    +-----------------------¬
    ----------+---------¬ -----+----¬
    ¦ Аппарат биржи ¦ ¦Советники¦
    L-------------------- L---------
    Подразделения
    -----------------------T------------------------¬

--------+----------¬ --------+-----------¬ -------+-------¬ ¦Управление фондо- ¦ ¦ Управление фондо- ¦ ¦Информационная¦ ¦вых операций ¦ ¦ вых операций ¦ ¦служба биржи ¦ ¦(отдел организации¦ ¦(отдел депозитарно-¦ L-------------- ¦ товаров, аналити-¦ ¦ го обслуживания) ¦

    ¦ ческая группа) ¦ ¦ Расчетный отдел ¦
    L--------T---------- L---------T---------
    ---------+---------¬ ----------+--------¬
    ¦ Упраление фондо- ¦ ¦ Бухгалтерия, отдел¦
    ¦вых операций ¦ ¦ эксплуатации, тех-¦
    ¦(отдел корпоратив-¦ ¦ нический и другие¦
    ¦ ных ценных бумаг ¦ ¦ отделы, компьютер-¦
    ¦и новых рынков) ¦ ¦ ные залы ¦
    ¦Отдел срочного ¦ L------------------
    ¦ка. Отдел програм-¦
    ¦ного обеспечения ¦
    L------------------
    Схема 5. " Виды рынков ценных бумаг в зависимости от
    применяемых технологий торговли"
    ----------------------------¬
    ¦Виды применяемых технологий¦
    -------------+--T------------------T-----+--------------¬

-----+----¬ ---------+--------¬ --------+--------¬ ------+-----¬ ¦рынки без¦ ¦рынки, на которых ¦ ¦рынки, на которых¦ ¦ рынки, на ¦ ¦ правил ¦ ¦ конкурируют ¦ ¦конкурируют друг¦ ¦ которых ¦ L----T----- ¦только покупатели¦ ¦ с другом как ¦ ¦конкурируют¦ -----+----¬ L--T----------T---- ¦ продавцы, так и ¦ ¦ продавцы ¦ ¦стихийный¦ ¦ ¦ ¦ покупатели ¦ L--------T-- ¦ рынок ¦ ¦ ¦ L------------T---- ¦ L---------- ¦ ¦ ¦ ¦ -----+-----¬ ---+--------¬ -------+-----------¬ -----+----¬ ¦ простой ¦ ¦ рынок ¦ ¦двойной аукционный¦ ¦дилерский¦ ¦аукционный¦ ¦голландских¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦ аукционов ¦ ¦-----------------¬¦ L--------- L----------- L------------ ¦¦онкольные рынки ¦¦

    ¦+----------------+¦
    ¦¦непрерывные аук-¦¦
    ¦¦ ционные рынки ¦¦
    ¦L-----------------¦
    L------------------
    в том числе
    ------------------------------------¬
    ---------+---------¬ --------+--------¬
    ¦Неаукционные рынки¦ ¦Аукционные рынки¦

LT-------------T---- ---+---------T------+------¬ -----+----¬ -----+----¬ -----+-----¬ -----+------¬ -----+-----¬ ¦стихийный¦ ¦дилерский¦ ¦ простой ¦ ¦ рынок ¦ ¦ двойной ¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦аукционный¦ ¦голландских¦ ¦аукционный¦ L---------- L---------- ¦ рынок ¦ ¦аукционов ¦ ¦ рынок ¦ L----------- L------------ L----------

Схема 6 "Основные государственные органы, регулирующие рынок ценных бумаг в России на федеральном уровне"

------------¬ --------------¬ -------¬ ¦Федеральное+------------------+Правительство+-------------------+ Банк ¦ ¦ собрание ¦ ----------+-------------+--------------¬ ¦России¦ L----T------- ¦Федеральная комиссия по ценным бумагам¦ L------ -----+------¬ ¦ и фондовому рынку ¦ ¦Комитеты: ¦ L-----------T-------T------T----------- ¦по бюджету, ¦-----------¬ ------+------¬¦------+-----¬

¦банкам и ¦¦Президент ¦ ¦Министерств¦ Госком- ¦ -------------¬ ¦финансам, ¦+----------+ ¦финансов РФ ¦¦¦ имущество ¦ ¦Министерство¦ ¦по собст- ¦¦Админист- ¦ +------------+¦¦ ¦ ¦ экономики ¦ ¦венности, ¦¦рация Пре-¦ ¦Федеральное ¦¦+-----------+ L------------ ¦приватиза- ¦¦езидента ¦ ¦казначейств¦Федеральное¦ ---------------¬ ¦ции и хо- ¦¦(Главное ¦ L-------------¦¦управление ¦ ¦Госстрахнадзор¦ ¦зяйствен- ¦¦правовое ¦ ----------¬ ¦¦по делам о ¦ L-------------- ¦ной дея- ¦¦управле- ¦ ¦Антимоно-¦ ¦¦банкротстве¦------------------¬ ¦тельности, ¦¦ние, фи- ¦ ¦польный +---+L-----T------¦ Государственная ¦ ¦по эконо- ¦¦нансово- ¦ ¦коммитет ¦ ¦------+----¬ ¦ инспекция по не ¦ ¦ческой ¦¦бюджет- ¦ L---------- ¦¦Российский¦ ¦ государственным ¦ ¦политике ¦¦ное уп- ¦ ¦¦фонд феде-¦ ¦пенсионным фондам¦ L------------¦равление, ¦ L+рального ¦ L----------------- ------------¬¦контроль- ¦ ¦имущества ¦

    ¦Структуры ¦¦ное уп- ¦ L----------
    ¦в аппаратах¦¦равление ¦
    ¦местных ор-¦L----------
    ¦ганов влас-¦
    ¦ти, курирую-¦
    ¦щие вопросы¦
    ¦рынка цен- ¦
    ¦ных бумаг ¦
    ¦и банков ¦
    L-----------
    Схема 7 "Виды саморегулирующихся организаций"
    ------------------------¬
    ¦Виды саморегулирующихся¦
    ¦ организаций ¦
    L----------T------------

--------------T------T----+-----------T----------------------¬ ------+-----¬ ------+-----¬¦---------------¬¦--------------¬ ------+-----¬ ¦организации¦ ¦организаци覦¦ организации ¦¦¦организации ¦ ¦организации¦ ¦регуляторов¦ ¦ фондовых ¦¦¦ дилеров- ¦¦¦ инвести- ¦ ¦ трансфер- ¦ ¦ рынка ¦ ¦ бирж ¦¦¦ брокеров ¦¦¦ ционных ¦ ¦ агентов, ¦ L------------ L------------¦¦ (компаний по ¦¦¦консультантов¦ ¦регистрато-¦ ¦¦ценным бумага즦L-------------- ¦ров и депо-¦

    ¦L---------------¦ ¦ зитариев ¦
    -----------+----------¬ ¦ L-----------
    ¦ организачии, ¦ --+----------------¬
    ¦объединяющие персонал¦ ¦специализированные¦
    ¦ профессиональных ¦ ¦ организации ¦
    ¦ участников рынка ¦ L------------------
    ¦ ценных бумаг ¦
    L---------------------

Таблица 1 " Количество и виды инвестиционных институтов в РФ"

-----------------------------------------------T--------T--------¬ ¦ Показатели ¦ октябрь¦ октябрь¦ ¦ ¦ 1993г. ¦ 1994г. ¦ +----------------------------------------------+--------+--------+ ¦Всего инвестиционных институтов в РФ ¦ 1023 ¦ 2734 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦из них в %: ¦ ¦ ¦ ¦- финансовые брокеры ¦ 6, 3 ¦ 5, 1 ¦ ¦- инвестиционные консультанты ¦ 0, 6 ¦ 0, 3 ¦ ¦- инвестиционные компании ¦ 3, 0 ¦ 3, 9 ¦ ¦- инвестиционные фонды закрытого типа ¦ 1, 0 ¦ 0, 7 ¦ ¦- инвестиционные типы открытого типа ¦ 0, 5 ¦ 0, 5 ¦ ¦- совмещающие лицензии финансового брокера ¦ 62, 0 ¦ 51, 8 ¦ ¦ и инвестиционного консультанта ¦ ¦ ¦ ¦- совмещающие лицензии финансового брокера ¦ 1, 8 ¦ 1, 2 ¦ ¦ и инвестиционной компании ¦ ¦ ¦ ¦- совмещающие лицензии инвестиционной компании¦ 1, 3 ¦ 1, 6 ¦ ¦ и инвестиционного консультанта ¦ ¦ ¦ ¦- совмещающие лицензии финансового брокера, ¦ 23, 9 ¦ 35, 3 ¦ ¦ инвестиционной компании и инвестиционного ¦ ¦ ¦ ¦ консультанта ¦ ¦ ¦ L----------------------------------------------+--------+--------

    Таблица 2 "Формы организации первичного фондового рынка"

--------------------T------------------------T----------------------¬ ¦ Формы первичного ¦ Частное размещение ¦Публичное предложение ¦ ¦ фондового рынка ¦ ¦ ¦ +-------------------+------------------------+----------------------+ ¦ США ¦ Любой выпуск ценных ¦ Ценные бумаги, не от- ¦ ¦ бумаг, предназначенных ¦ носящиеся к указан- ¦ ¦

¦ ¦ для обмена на уже су- ¦ ным в составе част- ¦ ¦ ществующие ценные бума ¦ ного размещения ¦ ¦

¦ ¦ ги в рамках известной ¦ ¦ ¦ ¦ группы держателей: ¦ ¦ ¦ ¦ - предложение ценных ¦ ¦ ¦ ¦ бумаг не более чем 35 ¦ ¦ ¦ ¦ инвесторам на сумму не ¦ ¦ ¦ ¦ более 5 млн. долл. ¦ ¦ ¦ ¦ - любые ценные бумаги ¦ ¦ ¦ ¦ при их выпуске на сум- ¦ ¦ ¦ му не более 1. 5 млн. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ долл. ¦ ¦ +-------------------+------------------------+----------------------+ ¦ Япония ¦ Понятие частного разме-¦ Публичное предложе-¦ ¦ щения не используется. ¦ ние ценных бумаг ¦

¦ ¦ Выделяются следующие ¦ без предоставления ¦ ¦ ¦ формы первичной эмиссии¦ подписных прав за- ¦ ¦ ¦ не относящиеся к публич¦ ранее известным ин-¦ ¦ ¦ ному предложению : ¦ весторам ¦ ¦ ¦ - предложение ценных ¦ ¦ ¦ ¦ маг отобранным лицам ¦ ¦ ¦ ¦ (директорату, работни ¦ ¦ ¦ ¦ кам компании и т. д. ); ¦ ¦ ¦ ¦ - предложение подпис- ¦ ¦ ¦ ¦ ных прав на новые акции¦ ¦ ¦ ¦ уже имеющимся акционе- ¦ ¦ ¦ ¦ рам компании; ¦ ¦ ¦ ¦ - сплит акций ¦ ¦ +-------------------+------------------------+----------------------+ ¦ Россия ¦Размещение ценных бумаг ¦ Размещение ценных ¦ ¦ ¦- без публичного объяв- ¦ бумаг: ¦ ¦ ¦ления ¦ - путем открытой ¦ ¦ ¦- без проведения рек- ¦ продажи; ¦ ¦ ¦ламной компании ¦ - с публикацией и ¦ ¦ ¦- без регистрации и ¦ регистрацией прос- ¦ ¦ ¦публикации проспекта ¦ пекта эмиссии; ¦ ¦ ¦эмиссии ¦ - среди потенци- ¦ ¦ ¦- среди заранее извест- ¦ ально не ограничен ¦ ¦ ¦ного числа инвесторов ¦ ного числа инвесто ¦ ¦ ¦(до 100 включительно) ¦ ров или на сумму ¦ ¦ ¦во все времена обраще- ¦ более 50 млн. руб. ¦ ¦ ¦ния ценной бумаги или ¦ ¦ ¦ ¦на сумму более 50 млн. ¦ ¦ ¦ ¦руб. ¦ ¦ L-------------------+------------------------+----------------------

Табл. 3 " Распределение фондовых бирж по объему заключенныхсделок"[3]

------------------------------------------T----------------------------¬ ¦ Наименование бирж ¦Объем сделок за I и II кв. ¦ ¦ ¦1994 г. (корме сделок по ¦ ¦ ¦прив. чекам), в млрд. р. ¦ ¦=========================================+============================¦ ¦Московская межбанковская валютная ¦ ¦ ¦ биржа ¦ >3500 (ГКО) ¦ ¦Санкт-Петербургская фондовая биржа ¦ >5 ¦ ¦Тюменско-Московская биржа "Гермес" ¦ >3 ¦ ¦Владивостокская международная фондовая ¦ ¦ ¦биржа ¦ около 3 ¦ ¦Московская международная фондовая биржа ¦ 2. 5 ¦ ¦4 московские биржи (МЦФБ, Московская ин- ¦ ¦ ¦вестиционная биржа, Российская фондовая ¦ ¦ ¦биржа, Межрегиональная фондовая биржа), ¦ от 1 до 2 ¦ ¦2 уральские (Екатеринбургская, Пермская), ¦ ¦ ¦Российская биржа ценных бумаг (Самара) ¦ ¦ ¦ 7 фондовых бирж и фондовых отделов ¦ от 0. 5 до 1. 0 ¦ ¦12 фондовых бирж и фондовых отделов ¦ от 0. 1 до 0. 5 ¦ ¦32 фондовые биржи ¦ менее 0. 1 ¦ L-----------------------------------------+----------------------------

Таблица 4 " Виды внебиржевых рынков стран с наиболее высоким рейтингом в мире ценных бумаг"

---------T--------------------------------------------------------------¬ ¦ Страна ¦ Виды внебиржевых рынков ¦ +--------+--------------T----------------T--------------T---------------+ ¦ США ¦ NASDAQ- ¦ NMS (НМС)- ¦ Третий рынок ¦ Четвертый ры- ¦ ¦ ¦рынок, созда- ¦ рынок, создава- ¦ (внебиржевые ¦ нок (внебир- ¦ ¦ ¦ваемый систе- ¦ емый системой ¦ сделки с ак- ¦ жевые сделки ¦ ¦ ¦мой автомати- ¦ национального ¦ циями, коти- ¦ между инсти- ¦ ¦ ¦ческой нацио- ¦ рынка, сформир- ¦ рующимися на ¦ туциональными ¦ ¦ ¦нальной ассо- ¦ ованной нацио- ¦ Нью-Йоркской ¦ инвесторами ¦ ¦ ¦циации инвес- ¦ нальной ассо- ¦ фондовой ¦ (страховые ¦ ¦ ¦тиционных ди- ¦ циацией инвес- ¦ бирже ¦ компании, пен- ¦ ¦ ¦леро (НАСДАК) ¦ тиционных ди- ¦ ¦ сионные фонды ¦ ¦ ¦ ¦ леров ¦ ¦ трастовые ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ компании) без ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ посредничест- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ва финансовых ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ брокеров) ¦ +--------+--------------+----------------+--------------+---------------+ ¦ ¦ ¦ Japan Over-the-Counter ¦ ¦ ¦ ¦ Securities Co. ,Ltd - рынок, ¦ ¦ Япония ¦ Вторые секции фондовых ¦ создаваемый японской компани-¦ ¦ ¦ бирж в Токио. Осаке, Нагое ¦ ей внебиржевых ценных бумаг, ¦ ¦ ¦ ¦ регулируется Ассоциацией ин- ¦ ¦ ¦ ¦ вестиционных дилеров Японии ¦ +--------+--------------T----------------+--------------T---------------+ ¦ ¦ USM-рынок ¦ Рынок ценных ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ценных бумаг, ¦бумаг "третьего ¦ ¦ ¦ ¦ ¦не входящих в ¦уровня". Предназ-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ листинг. ¦начен для бумаг, ¦ ¦ Рынок "золото-¦ ¦ Велико-¦ Регулируется ¦которые не могут¦ Внебиржевой ¦ образных цен- ¦ ¦британия¦ лондонской ¦быть включены в ¦ рынок ¦ ных бумаг (вы-¦ ¦ ¦ фондовой ¦котировки на ¦ ¦ пущенных или ¦ ¦ ¦ биржей ¦фондовой бирже и¦ ¦ гарантирован- ¦ ¦ ¦ ¦USM. Регулируется¦ ¦ ных прави- ¦ ¦ ¦ ¦фондовой биржей. ¦ ¦ тельством ¦ L--------+--------------+----------------+--------------+---------------

    СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.
    1. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, реком

мендации / Под ред. А. А. Козлова. ,М. :Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994. 2. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терми

    нология. / Под ред. С. Н. Драчева. ,М. :Патент, 1992.
    3. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. :Перспек
    тива, 1995.
    4. Фондовый портфель. Книга эмитента, инвестора, акционе
    ра. / Под ред. А. В. Петракова. ,М: Соминтэк, 1992.
    5 Кольцова Н. Фондовые индексы AK&M. / Рынок ценных бу
    маг, N10, 1995, с. 40-43.
    6. Зайцев Д. Бурный и трудный рост. / Журнал для акционе
    ров, N3, 1995, с. 23-26.
    7. Кольцова Н. Информационное обеспечение. / Журнал для
    акционеров, N4, 1995, с. 33-36.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5