Рынок ценных бумаг - (лекции)

Гос-е –охватывают фондовые инструменты, выпущенные или гарантированные правительством от имени гос-ва, его министерствами и ведомствами, муниц. органов власти. Корпоративные – фонд. инструменты, выпускаемые предприятиями и орг-циями Частные ц. б. – выпускаемые физическими лицами (вексель, чек) 6. Ц. б. которые могут выпускаться только банками ( депозитные и сберегательные сертификаты, валютные фьючерсы и опционы, чеки) Ц. б. , которые могут выпускать как банки так и другие эмитенты. 7. Обращающиеся –м. свободно покупаться и продаваться, в т. ч. на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ограничения- по условиям эмиссии- видов рынков, на которых они м. обращаться

Необращающиеся –не м. покупаться и продаваться на разл-х видах рынков Ц. б. с ограниченным кругом обращения- сделки купли продажи по ним м. совершаться с ограничениями по видам рынков 8. Именные –имя держателя регистрируется в спец реестре, который ведется эмитентом. ( ГКРФ устанавливает, что лицо которому принадлежит П , удостовереные именное ц. б. должно в ней называться)

На предъявителя – не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается др. лицу путем вручения Ордерная – составлена на имя первого держателя с оговоркой “ его приказу”. Она передается путем совершения передаточной надписи (чек, вексель, коносамент) 9. Срочные –имеет конкретные сроки погашения (например: во столько-то времени от предъявления)

Сроком по предъявлению - не содержат конкретные сроки погашения, обязательства по ним выполняются при предъявлении ц. б. 10. С фиксир. доходами – в момент выпуска ц. б. жестко фиксируется уровень ее доходности к номиналу; при колебаниях ср. % ставки на рынке ур. дох. не изменяется

С колеблющимися доходами – доходность ц. б. к номиналу изменяется в соотв. -ии с колебаниями ср. % ставки на рынке; она м. индексироваться, н-р по валютному курсу.

11. Отзывные –м. б. отозваны эмитентом досрочно до наступления срока погашения. М. отзываться и бессрочные ц. б. если это предусмотрено условиями выпуска. Инвестор обязан вернуть эмитенту указанные ц. б. на усл. обратной продажи по ценам и т. п. , установленным при эмиссии ц. б.

Безотзывные –не м. б. отозваны и погашены эмитентом досрочно, что д. б. предусмотрено условиями их эмиссии.

Инвестиционные –в которые ср-ва инвестируются на относительно постоянной долгосрочной основе. Целью инвестиции явл. получение прибыли от % по ц. б. и прироста их курсовой ст-ти; создание резерва ликвидных активов для поддержания требований к ликвидности эмитента.

Рыночные –в к-рые ср-ва инвестируются для совершения спекулятивных краткосроч. операций по купле продаже ц. б.

    С номиналом выраженом:
    в отеч. Валюте
    в ин. валюте
    в отеч. и ин. валютах (двойное выражение номинала)

Междунар. ц. б. : евроакции, еврооблигации, еврокомерческие ц. б. 1996 – 97 гг. м/унар. ц. б. были в центре внимания

Еврооблигации – облигации размещаемые одновременно на рынках нескольких стран и номинированные в валюте, к-рая не явл. нац. вал. заемщика или кредитора.

Ин. облигации –облигации размещаемые внутренними синдикатами на рынке одной страны; валюта займа для заемщика явл. иностранной, а для кредитора национальной. Евроноты – ср. сроч. именные облигации

    Евробонды – облигации на предъявителя

Еврокоммерческие бумаги –необеспеченные краткосрочные векселя до 270 дн. Выпускаемые компаниями платежеспоспособность к-рых не вызывает сомнений.

    Хар-ки еврооблигаций:
    срок обращения от 3 до 30 и более лет

выпускаются в виде предъявительских ц. б. небольшого номинала, с выплатой дохода в виде купона. Купон чаще бывает фиксированным, в последнее время развивается рынок еврооблигаций с плавающим купоном.

Размещение осущ. в нескольких странах усилиями эмиссионного синдиката, состоящего иногда из нескольких десятков фин. институтов.

    ТЕМА 4: Хар-ка акций и облигаций
    Общая х-ка акций. Обязат. их реквизиты
    Классификация акций
    Общ. Х-ка облигаций

Виды облигаций (З-н №9 “об АО” 26. 12. 95, №208 “О РЦБ” 22. 04. 96) Гос. –95%, муниц. – 2, 5%, корпоратив. – 2, 5%

1). Акция – эмиссионная ц. б. , дающая право ее владельцу на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущ-ва, остающегося после его ликвидации

    Фундаментальные свойства акций АО-в:
    акции – титулы собственности на имущество АО

у них нет конечного срока погашения. Акция это негасимая ц. б. ограничен-сть ответств-ти, т. е. инвестор не м. потерять больше, чем вложил в акцию

    неделимость акции
    85 – 90 % продукции выпускаются АО
    Обязат-е реквизиты акций
    наименований ц. б. – “акция”
    номинальная ст-ть
    фирменное наименование и местонахождение эмитента
    вид акции
    дата выпуска
    размер уставного фонда АО на дату выпуска акций
    кол-во акций
    срок выплаты дивидендов
    имя держателя
    ставка дивиденда
    подпись председателя правления АО
    печать АО
    наименование и местонахождение регистратора
    наименование банка агента

Контрольный пакет –сосредоточение в руках одного держателя такого кол-ва акций, к-рое позволяет ключевым образом влиять на решение всех гл. вопросов в жизни АО Роль и значение акций в системе управления АО

    АО бывают: открытого и закрытого типа
    Открытое АО имеет след. особенности:

акционеры польз-ся преимущественным правом приобретения акций, продаваемых др. акционерам

    акции распределяются только среди учредителей
    открытая продажа акций запрещена
    число акционеров не более 50
    Учредителями АО м. б. юр. и физ. лица
    Высший орган – Собрание акционеров
    Для ОАО минимальный размер уст. кап. 1000 ММОТ
    Для ЗАО минимальный размер уст. кап. 100 ММОТ
    Дивиденды

Дивиденд –чать прибыли АО, к-рая выплачивается акционерам ежегодно (ежекварт, 1 раз в полгода) в соотв-вии с имеющимися у них акциями.

Дивиденд выплач-ся деньгами, а если это оговорено в уставе, то имуществом Промежуточный дивиденд выплачивается ежекварт. или 1 раз в полгода Размер дивидендов устанавливается Советом директоров, годовой дивиденд устанавл. Общим собранием по рекомендации Совета директоров Ставка дивиденда = масса дивидендов/ номинал. ст-ть акций * 100% Стоимость и цена акции

Номинальная ст-ть – первичная ст-ть при ее выпуске, зафиксирован. на бланке акции Курсовая цена – цена, по к-рой реально покупается и продается акция на рынке Действительная (реальная) ст-ть –ст-ть, в к-рую реально оценен заложеный в акции потенциал роста либо потенциал падения

    Курсовая ст-ть акций зависит от факторов:
    Категория и тип акции – простая либо привелигированная
    Эк. состояние АО
    Общая эк. ситуация в отрасли, регионе, стране, мире
    Инфляционные тенденции

Тенденция роста и развития предприятия данного эмитента, отрасли, страны Политич. состояние, военн. дейст-я и т. д.

    Норма ссудного %

2). Наиболее распространены обыкновенные и привилегированные акции обыкновенная акциядает ее владельцу право голоса на собрании акционеров; делает его владельцем чати собственности данного АО, к-рое ее выпустило; дает ему право получить часть прибыли этого пр-я, именуемуюдивидендами

Виды простых акций по режиму голосов: неголосующие, подчиненные, многоголосные Привилегированная акция предполагает фиксированный размер дивидендов, но не дает владельцу права голоса Привел. акции имеют разные типы. Акции каждого типа имеют одинаковый номинал и набор прав (суммарный номинал привел. акции не м. превышать 25% УК) Типы привил. акций зависят от возможного набора прав акционеров: дивиденд опред. (фиксир) – в твердой сумме – в% - иной способ) на ст-ть выплачиваемую при ликвидации АО: в тв. сумме, в %, иным способом) право голоса, в случаях, предусмотр. зак-вом или уставом

    Привилегированные акции дают право голоса в след. случаях:
    по вопросам реорганизации либо ликвидации АО
    по вопросам ограничения прав владелцев привил. акций

по всем вопросам владельцев акций, по к-рым был определен уставом размер диведенда, но не выплачен или выплачен частично.

    Классификация привилегированных акций:

конвертируемая –дает право в течение опред. Периода совершать объмен этих бумаг в акции того же эмитента.

Отзывные –м. отзываться не зависимо от того, что акция не явл. долговой ц. б. и не имеет конечного срока погашения

Обмениваемые –к-рые по решению эмитента м. б. в теч. опред. Периода и в опред. Отношении обменены на облигации

Участвующие – дают право не только на фиксир. дивиденд, но и на экстрадивиденд Привил. акция с регулир. ставкой дивиденда

Кумулятивные –акции по к-рым, если дивиденд не выплачивается в обычные периоды начисления, то обязат-ва выплатить сохраняется. Они накапливаются до момента, когда у эмитента стабилизируется фин. положение.

Гарантиров-ные–акции выплаты по к-рым гарантир-ся не эмитентом, а др компаниями Приоритетные – обладают старшинством в выплате дивидентов и удовл-я претензий Старшие и младшие, н-мер акции класса АБВ…, где класс А имеет старшинство перед классом Б и т. д. Инвестор, владеющий более старшей ц. б. понижает свой кредитный риск С фондом погашения –выпускаются эмитентом с учреждением спец. фонда погашения, из ср-в к-ого осущ-ся периодический выкуп ранее сделанной эмиссии

С фондом покупки –в отл. от фонда погашения в этом случае акции покупаются на открытом рынке на базе лучших усилий не гарантированным образом

Голосующие –м выпускаться как в общем порядке, так и в кач-ве ц. б. , дающих право голоса при выполнении эмитентом опред. условий

    ПРАКТИКА

1. Цена акц. на рынке 500р. , номинал 200р. АО объявило о дроблении акций 1: 2. Каким будет номинал каждой акции?

    Рын. Ц. = 500/2 = 250 р. Номин. Ц. = 200/2 =100р.

2. По акц. дивиденд 100р. цена акц. = 1000 р. определить ставку дивиденда.

3. Цена А – 1000р. ЧП на А –100р. Срок окупаемости, если учесть, что вся прибыль б. выплачиваться в кач-ве дивиденда.

    годовой 10 лет

4. Номинал О 1000 р. Котировка 90 %. Определить цену в ден выражении. – 900 р. Исчисление простого и сложного %

Простой % - начисление 5 только на первонач-но инвестированную сумму Р – вклад

    r - %
    P1= P+Pr=P(1+r)
    P2=P+Pr=P(1+2r)
    Pn = P1 Ч (1+rЧn)

I. н-мер: Р=1000р. r = 20. Опр. : сумму, полученную вкладчиком через 5 лет. Р5 = 1000(1+0, 2*5) = 2000р.

    Если на несколько дней:
    Pt = P(1+rЧt/360) Pt = P(1+rЧt/365), где
    t - кол-во дней начисления % в течение года
    Pt – сумма, к-рая получается при начислении % за t дней
    r – %
    за несколько месяцев:
    Ра = Р(1+ rЧа/12), где
    а – кол-во месяцев, за к-рые начисл. %
    Ра – сумма, полученная через а – месяцев
    Определение сложного %

Сложный % - %, к-рый начисл-ся на первонач-но инвестир-ю сумму и начисл-й в пред. период %. Pn = Р(1+r)n

Р=1 млн. г= 20%, опр: Р через 5 лет: Р5=1млн. р. (1+0, 2)5= 2 488 320 р. Pn = Р(1+r/m)nЧm m – периодичность начисления % в теч. года Р=1млн. р. , г= 20%, опр: Р в конце 5 года, если % начислялся: а)ежекв; б)ежемес.

    а) Р5=1млн. р. (1+0, 2/4)4Ч5= 2 653 297, 71 р.
    б) Р5=1млн. р. (1+0, 2/12)4Ч12= 2 695 971, 13 р.

3). Облигация –ц. б. , удостоверяющая отношения займа м/у ее владельцем и заемщиком, к-рая даст ее владельцу в предусмотренный срок право на получение номин. ст-ти облигации и дохода либо в %, либо в дисконтной форме.

    Фундаментальные св-ва облигаций:

Облигация не титул собствен-ти на имущество эмитента, это удостоверение займа В отличие от акции имеет конечный срок погашения

Обладает старшинством перед акциями в выплате % и удовлетвор. др. обязат-в Не дает права участия в управлении эмитентом.

    Обязательные реквизиты облигаций:
    Фирменное наименование эмитента
    Местонахождение эмитента
    Наименование ц. б. – “облигация”
    Порядковый №
    Дата выпуска
    Вид облигации
    Общая сумма выпуска
    % ставка
    условия и порядок погашения
    номинал, а для именных облигаций имя держателя.

В зависимости от срока на к-рый выпускается облигационный займ различают: краткосрочный (до 1 года)

    ср. сроч. (от 1 до 5 лет)
    долгосроч. (свыше 5 лет) до 30 лет
    Облигации АО выпускаются на срок не менее 1 года.
    Облигации м. подразделяться по форме владения:

именные – право владения к-ми подтвержд. внесением имени владельца в реестр эмитента на предъявителя – когда право владения подтверждается по предъявлении самой облигации В завис-ти от обеспеч-я 2 класса облигаций: обеспеченные и необеспеченные залогом. Облигации АО – это ц. б. , удостоверяющие право владельца требовать их погашения в установл. Сроки

Облиг. АО выпускаются: под залог, под обеспечение (3х лет), без обеспечения. Обл. АО м. б. конвертируемы в акции. Сумма номиналов, выпущ-х обл. не д. превышать УК.

Обл. м выпускаться как именные так и на предъявителя. Погашение происходит Д или иным имущ-вом.

Муниц. и регионал. облигации во многом схожи с облигациями АО, но выпускаются городом или областью обычно под гарантии город. или област. властей.

    Еврооблигации выпущены прав-вом РФ (см. выше)
    ОВВЗ (см. выше) вып. с 1. 01. 92

ОГСЗ (обл. гос. сберегат. займа) выпускаются с 9. 08. 95г. эмитент – Минфин, с 1997 г срок обращения 2 года, номинал –500 тыс. руб. , 100 тыс. руб. , явл ГЦБ на предъявителя. Покуп. и продавать их м. без огран. юр. и физ. лица за нал. и безнал. расчет по рын. ценам. Классич. обл. – ц. б. , по к-рой выплачиваются фиксированные доходы Доход по обл. наз-ют %-ом или купоном, саму обл. именуют купонной или твердо процентной бумагой. Т. к. для рын эк-ки хар-на инфляция, то появились обл. с плавающим (переменным) купоном. Величина купона у них меняется в зависимости от показателя к к-рому “привязан” купон (н-р: индекс потребит. цен)

Индексируемые обл. у них плавающим явл. не только купон, но и индексируется также номинал. Бескупонная обл. – ц. б. , к-рая не имеет купона

Доход инвестора возникает за счет разницы м/у ценой погашения облигации и ценой ее приобретения.

Конвертируемая обл. –обл. , к-рую м. обменять на акции или др. облигации, чаще всего это обыкн. акции АО, выпустившего облигации

Разность м/у номиналом облигации и ценой, если она ниже наминала наз-ся скидкой или дисконтом или дизажио. Разность м/у ценой облигации, если она выше номинала и номиналом наз-ся премией или ажио Ст-тная оценка облигаций

Обл. имеют номинал. ст-ть, к-рая напечатана на самой обл. , и означает ту сумму, к-рая берется в займы и подлежит возврату по истечении срока облиг. займа. % по облигациям устанавливается всегда к номиналу. Для обл. номинальная ст-ть явл. важнейшим параметром, т. к. она очень редко сильно отклоняется от курс. (рын) цены.

Кроме того обл. -и гасятся по номин. ст-ти хотя с момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по рын. ценам

Сущ. понятие “курс облигации” - отношение рын. цены обл. к ее номиналу, выраженая в %. Курс обл. = Рын. цена обл. / номин. ст-ть обл. *100% Облигации предприятий

Корпоративные –относят к долгосроч. пассивам компании. Согласно ГКРФ АО м. выпускать обл. на сумму, не превышающую размер УК, либо вел-ну обеспечения, предоставленную третьими лицами.

При отсутствии обеспечения выпуск обл. допускается не ранее 3 года существования АО и при условии надлежащего утверждения двух его год. Б. По степени обеспеченности:

закладные (долг. обязат-ва компании, обеспеченные физ. или фин. активами) обеспеченные (обл. под обеспечение представленное компании третьими лицами) беззакладные (необеспеченные)

Закладные и обеспеченные имущ-вом 3-их лиц обл. наз. Фундированными Дебенчурные обл. –обеспеченные лишь письменн. Обязат-вом компании погасить в нужное время данную обл.

    ТЕМА 5: Производные и непроизводные ц. б.
    ПРОИЗВОДНЫЕ ц. б.
    Основы орг-ции и функционирование рынка произв ц. б.
    Общая характеристика и орг-ция фьючерсной торговли.
    Общая характ. Опционного контракта.
    Общая характ. форвардного контракта.
    Общая характеристика свопов.
    1, Экономика представлена 2 рынками: срочным и спотовым

Срочный рынок наз-ся рынком производных фин. инструментов . На сроч. рынке обращ-ся сроч. контракты. Срочный контракт – соглашение о будущей поставке предмета контракта. В основе контракта могут лежать различные активы: ц. б. , фонд. индексы, банк. депозиты, валюта, собственно товары.

Актив, лежащий в основе сроч. контракта наз-ют базисным или базовым активом. Срочный рынок выпол-ет 2 основные функции:

1, позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее 2, страховать ценовые риски в усл. эк. неопределенности.

По виду торгуемых на сроч. рынке инструментов его можно разделить на: фьючерсный

    форвардный
    опционный
    рынок свопов

Зарождение организационной сроч. торговли м. отнести к появлению в 1752 Нью-Йорской продовольственной биржи

Производные фин. инструменты на росс фонд. рынке появились в первые в 1998г . Это былифьючерсы на поставку валюты (долл. США) Затем появились фьючерсы на поставку ГКО. В августе 95г. осн, операция со срочными фин. инструментами проводилась на Московской м/ународной фондовой бирже. С конца 98г основной объем операций с фьючерсами контрактами перемещается ММВБ, объем открытых позиций на к-ой достигает к сер. 98г 900 млн. долл. В РФ институтом регулирующим функц-ие рынка сроч. фин. инструментом является гос. антимонопол. комитет (ГАК РФ) РПЦБ

    Контролирующие органы

Хеджеры Спекулянты Цель: страхование сделок Цель: получение спекулят. Прибыли Ф-ции: поставляют фин. ресурсы Ф-ции: обеспечивают хеджирование (страх. ) сделок для функц. рынка

2), Фьючерсный контракт –соглашение м/у сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже (риск поставки)

Фьючерс- контракт, обязывающий его владельца осуществить (принять поставку) товара конкретного вида, кач-ва и кол-ва по опред. оговоренной цене в оговоренный момент времени в будущем.

    Расчетная палата

На биржах, осущ-щих торговлю фьюч. контрактами сущ-ет подразделение, которое учитывает взаимные обязательства участников торговли. Его часть называютрасчетной палатой. В основе фьючерсн. контр. могут лежать как товары так и фин. инструменты. Контракты базисными активами для к-рых явл-ся фин. инструменты (ц. б. , фонд. индексы, валюта, банк, депозиты, драг. ме) называютфин. фьючерсными контрактами. Товарный фьючерс - торговля ф. к. на с. х. продукцию, энергоресурсы, Ме т. д. Фьючерсные контракты д. б. заключены на бирже

Фьючерсн. цена – цена которая фиксируется при заключении ф. контракта

    Ф. цена
    контанго
    цена спот
    бэкуордейшн
    время

Ситуация когда фьюч. цена выше цены спот наз-я контанго (премия к цене спот) Ситуация когда фьюч. цена ниже – бэкуордейшн ( скидка отн-но цены спот) Разница м/у ценой спот базисного актива и фьюч. ценой наз-ся базисом. Ф. К. имеет цену доставки –все затраты, связанные с базисным активом в течение действий контракта и упущенная выгода (прибыль)

3), ОПЦИОН –явл-ся контрактом, предоставляющем его владельцу право купить или продать товар (например ц. б) по установленной цене в течение опред. периода времени Опционный контракт страхует ценовые риски.

    С точки зрения сроков исполнения опционы делятся на:

АМЕРИКАНСКИЙ, к-рый м. б. исполнен в любой день до истечения срока действия контракта.

    ЕВРОПЕЙСКИЙ, только в день истечения срока контракта
    Опцион на покупку (опцион - колл)
    Опцион на продажу ( опцион - пут)

О - КОЛЛ предоставляет покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в устан. сроки или отказаться от этой покупки ИНВЕСТОР, приобретая О - КОЛЛ ожидает повышение курса ст-ти базисного актива.

О - ПУТ предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в устан. сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи ИНВЕСТОР приобретает О - ПУТ если ожидает падение курс. стоимости базисного актива.

    ПО ФОРМЕ РЕАЛИЗАЦИИ различают опционы:

1, С ФИЗИЧЕСКОЙ ПОСТАВКОЙ, заложенных в его основу ц. бумаг или товара 2, С РАСЧЕТОМ НАЛИЧНЫМ, первый аукцион дает ее владельцу право купли или продажи условленное в опционе кол-во базисного актива по оговорен. цене 2-ой дает его владельцу право получить платеж в виде разницы м/д ценой базисного актива на рынке реал. товара на момент исполнения обязательств по опциону и ценой его исполнения. ОПЦИОНЫ харак-ся качественными и количественными хар-ками: качественная хар-ка – это его вид (колл или пут)

    количественные параметры опциона:

ПРЕМИЯ опциона – цена, по которой продается право исполнения опциона Основные ценообразующие факторы:

    биржевой курс базисного продукта
    среднеквадратич. отклонение биржевого курса
    базисная цена
    остаточный опционный период
    величина платы за кредит на РСК
    учет выплаты дивидендов
    нижняя граница премии = внутренней стоимости опциона

ВНУТРЕННЯЯ СТОИМОСТЬ ОПЦИОНА –доход держателя (покупателя) опциона, который он получил бы в случае немедленной реализации контракта, т. е. разница м/д текущей и исполнительной ценами базисного актива

КОМПОНЕНТ ПРЕМИИ –(внешняя) временная стоимость т. е. разница м. /у факт. премией и внутр. ст-тью опциона

Временная стоимость отражает риски по рос. зак-ву ц. б. – опцион подлежит гос. регтстрации 4). ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ –соглашение м/у. сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи.

Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии данными усл. в назначенные сроки. ФОРВАРДНЫЕ контракты заключаются как правило в целях осуществления реализации продажи и покупки соответ-ого актива и страхование поставщика или покупателя от неблагоприятного изменения ценыю

Форвардный контракт м. заключаться с целью игры на разнице курсов базисного актива. ПРИ ЗАКЛЮЧЕНИЕ ФОРВ. КОНТРАКТАстороны согласовывают цену, по которой б. исполнена сделка. Данная цена наз-сяЦЕНОЙ ПОСТАВКИ. Она остается неизменной в течение всего действия ФОРВ. контракта. 5). СВОП приравнен к срочной операции и м. рассматриваться как портфель следующих один за другой срочных сделок.

    СВОПЫ в каждом отд. случае м. б. заключены индивидуально.

В отличие от фьючерсов и многочисленных опционов, которые заключаются на организованных рынках и по этому подпадают под механизм биржевого регулирования и клиринга свопы представляют собой сделки без посредника. Они не связаны стандартизированными формами договора обязат. условиями контрактов и не зависят от жестко регламентированных сроков исполнения, величины контракта. Основные возможности свопов это предоставление % и кредитов, управление рисками. Основные типы свопов:

    - процентный
    валютный
    Сроки свопов от 2 до 10 лет.

Страницы: 1, 2, 3