Рынок ценных бумаг - (лекции) 
Рынок ценных бумаг - (лекции)
Дата добавления: март 2006г.
Литература:
ГКРФ
Закон РФ “Об РЦБ” №9 от 22. 04. 96
Закон РФ “Об АО” №208 от 26. 12. 95
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. , 1995
Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовый рынки. М. , 1995
Алексеев М. Ю. “РЦБ” М. , 1992
Каратуев А. Г. “Ценные бумаги: виды и разновидности” М. , 1997 (колл. ) Семенкова Е. В. “Операции с ценными бумагами” м. , 1997 (колл. ) Ефремов И. А. Ефремов “Государственные ценн. бум. и обязательства”
ТЕМА 1. История возникновения РЦБ
Исторические этапы развития РЦБ
Формирование рыночных отношений, предпосылка создания РЦБ
Направления развития РЦБ в 90х г. 20 в.
1). РЦБ в РФ существовал в дореволюционный период, период НЭПа в 20е годы, в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой, диф-цией и глубиной рассматриваемой категории. Развитие капитализма в России в кон. 19 в. подтолкнуло к созданию качественно новых товарно-ден. -х отношений и расширению внутр. рынка на базе капиталистич-х отношений. Покупка и продажа ценн. бум. осуществлялась в основном через фондовые биржи и центральный гос - й банк России. Оборот акций происходил через3 основных биржи: Москвы, С. - Петербурга и Гельсингфорса. Продажа и покупка облигаций и акций производилась гл. образом через Гос. Банк при активном посредничестве ком. банков. В марте 1883 г. были утверждены первые “правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций” на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки за наличные. 6 июня 1893 г. маклер, помогает покупать ценные бумаги на бирже. В конце 19 в. назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания фондового отдела благодаря чему ограничивается круг лиц, которые могут заниматься биржевыми операциями. Членов фондового отдела делят на действительных членов и членов посетителей. И те и другие должны были иметь промысловые свойства 1 разрядаи уплачивать сбор за право посещать биржевые собрания, участвовать в биржевой торговле могли только действительные члены, при чем сделки должны были заключаться на территории биржи. Сделки заключались на биржевом собрании. 10. 01. 1901 г. – правила по купле – продаже в С. -П.
1911 г. – 1617 акционерных компаний существовало в России
1912 – прибавилось 295 предприятий
1917 г. – фондовый рынок прекратил существование
В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска гос облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Т. о. ликвидация подлинного рынка ценн. бум. была обусловлена в основном развитием командно-административной системе управления, заменившей рыночные отношения. 2). До 1992 г. картина формирования рынка капиталов искажалась отсутствием должной мобильности предприятий из-за сохранившихся команд. –админ. Методов, жестких бюджетно-налоговых рычагов. В результате банковской реформы аппарат банков вырос, а банки повели войну за раздел многочисленных тек. и ссудных счетов. Появление рын. Элементов в экономике России в виде альтернативных форм собственности, самостоятельности предприятий, современная кред. система, выпуск ценн. бум. в нач. 90х означали создание реальной базы для рынка ценн. бум. в России. Формирование многоярусной кредитной системы и РЦБ позволит заниматься не только мобилизацией свободных ден. Средств, но и участвовать в реорганизации промышленности с точки зрения повышения эффективности ее функционирования. 3). 1этап – 1989 – 28. 12 1991 г. –период абсол. хауса и анархии на РЦБ, на рынке появляются первые ценные бумаги, начинают достаточно крупные спекуляции с акциями москов. бирж, особенно Москов. фонд. биржи. Рекламная кампания по телевидению: НИПЕК, РЕНАКО, Альфа– капитал и др. 2 этап – 28. 12. 1991 г. –принят законодательный акт по РЦБ: Постановление Правительства “О выпуске и обращении ценн. бум. и фонд. биржах в РСФСР” 1992 г. чековая приватизация (1. 07. 94 – дата кончины ваучера) –период оживления и подъема РЦБ. Ваучер отвечал основ. требованиям к классической ликвидностью ценн. бум. : легко покупался и продавался физ. и юр. лицами как за нал. , так и безнал. расчет, налоги по купле – продаже и от доходов по ваучеру не взимались, они были рассчитаны на 150 млн. продавцов,
образование АО и ЧИФ.
4 июля 1994 г. ваучер прекратил свое существование и все организации и структуры, кот. появились на РЦБ для операций с ваучерами оказались больше невостребованными, начался процесс сворачивания деятельности больших брокерских контор и компаний. 3 этап период спада с переходом в состояние застоя до 2 пол. 1995 г. Негативные причины:
лживая реклама ЧИФов
инструктив. -е письма ГНС, кот. доводили налогов. операции с ценн. бум. до абсурда
перелив капитала населения страны в ин. банки.
1996 г. принят фед. закон “О РЦБ”
93. – 1-ые гос. ликвидные ценн. бум.
95 –96 гг. Р гос. ЦБ большое развитие посредством размещения ГКО с 1995, особенно 96, 97 г. гос–во погашает значительную часть дефицита бюджета. В 1996 через рынок ГКО было привлечено 58 трлн. руб. (около 40% доходной части бюджета). Выделены осн. направления гос. политики на РЦБи стратегия его развития. Среди осн. направлений приоритетными явл. следующие: гос-во – крупный заемщик на РЦБ и держатель ценных бумаг, гос. регулирование РЦБ в основе которого лежит защита граждан, принцип единства нормативной базы,
принцип минимального государственного вмешательства,
привлечение денег через ценные бумаги в производство,
финансирование дефицита бюджета,
борьба с мошенничеством на РЦБ.
ЦБРФ, Минфин РФ, Фед. комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ)
ТЕМА 2. Понятие РЦБ
Понятие РЦБ. Его сущность и функции, виды
Первичный и вторичный РЦБ. Биржевой и внебиржевой (Уличный) РЦБ Анализ состояния российского РЦБ Основные виды фин. рисков и оценка их величины на российском РЦБ. 1). Финансовый рынок –рынок, который опосредует распределение ден. ср-в м/у участниками эк. отношений.
Фин. рынок
Рынок банковских ссуд РЦБ
РЦБ Первичный Вторичный Ден. рынок рынок капиталов Биржевые Внебиржевые Рынок банковских ссудопределяется деят-ю банков связанной с кред-й и депозитной операциями. Когда же банки работают с ценн. бум. они входят в систему фонд. рынка. РЦБ –часть финансового рынка , обеспечивающая возможность быстрого оперативного перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций . Денежный рынок –Р. на котором обращаются краткосроч. ценные бумаги (до 1 года). Рынок капитала –Р. на которм обращаются бессрочные ценные бумаги или ценные бумаги до погашения которых остается более 1 года.
Функции РЦБ:
Регулируют и направляют финансовые потоки
Является механизмом привлечения инвестиции прежде всего через покупку корпоративных ценных бумаг Служит механизмом привлечения денег в бюджет государства (в основном через гос. ценные бумаги). Является механизмом естеств. отбора в экономике (при разделение прав на контрольный пакет акций).
Виды РЦБ:
Стихийный
Аукционные: -простой
-голландский
-двойные аукцион. рынки
характеризуются:
Публичные гласные торги
Открытые гласные соревнования покупателей и продавцов в назначении ценовых и др. условий сделки Наличие механизма сопоставления заявок и предложений по продаже и установление таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг друга и могут служить основанием для заключения сделки Дилерский – конкурируют покупатели (продавец предлагает определенную цену, а кто хочет покупает, цена до конца биржевого дня).
РЦБ может разделяться:
по видам сделок
по эмитентам
по инвесторам
по срокам
по отраслевому признаку и т. д.
Международные РЦБ –торговля ценными бумагами между нерезидентами, а также фондовыми ценностями с номиналами выраженными в иных, чем национальная валюта. Происходит перелив капитала из страны в страну. Например международных рынков на западе: рынки евро-облигаций, евроакций, еврокоммерческих ценных бумаг. Центры международных РЦБ: Нью-Йорк, Лондон, Париж, Токио. Национальные рынки-охватывают торговлю резидентов между собой (ценными бумагами, выпущенными как резидентами, так и нерезидентами, с номиналами, выраженными как в ин. , так и в нац... валюте). Движение капиталов между странами на нац. рынке не происходит. На региональных рынках возникает относительно замкнутый оборот по поставке и потреблению денежных капиталов предприятиями и населением внутри региона. Регионализм присущ прежде всего неразвитым РЦБ, с плохими коммуникациями, с отсутствием признанных страновых центров торговли ценными бумагами. Например в России относительно обособленными являются центральный, уральский, поволжский, северный, сибирский и дальневосточный РЦБ.
Структура РЦБ:
субъекты рынка
собственно рынок ( биржевой, внебирж. , фондовый)
органы гос. регулирования
саморегулирующиеся организации
инфраструктура рынка:
правовая
информационная
депозитарная и расчетно-клиринговая
регистрационная сеть
Субъектами РЦБ являются:
1, эмитенты: гос-во в лице уполномоченных им органов или юр. лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства. 2, инвесторы: граждане или юр. лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав. 3, профессиональные участники РЦБ: юр. лица и граждане, осуществляющие виды деятельности признанной профессиональной на РЦБ (дилер, брокерская депозитарная, расчетно-клиринговая и т. д. ) деятельность по ведению реестров. 2). Первичный рынок – рынок первых и повторных эмиссий ( выпусков ) цен. бумаг, на котором осуществляется их нач. размещение среди инвесторов .
Механизм первич. РЦБ
Предложение
Спрос
Формирование предложения
Формирование спроса
эмитенты
инвесторы
потребность в деньгах
выбор видов, типов, категорий ценн. бум.
определение объема выпуска и цены эмитируемых ценных бумаг
наличие денег для инвестир-я
выбор видов, типов, категорий ц. б. и компаний эмитентов
определ-е V спроса на ц. б. и цены спроса категорий ц. б.
Про эмитентов: в СМИ, баланс, проверка.
Существуют 2 формы первичного РЦБ:
частная –размещение ц. б. ограниченных количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. (преобладает в России) Публичное предложение – распределение ц. б. предприятия между инвесторами не больше. (размещение ц. б. путем объявления продажи неограничен. кол-ву инвесторов) Вторичный рынок – рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ц. б.
МЕХАНИЗМ вторичного РЦБ
Предложение
Спрос
Формирование предложения
Формирование спроса
продавцы
покупатели
мотивы продажи
определ-е V продажи и цены предложения
мотив покупки
определ-е V покупки и цены спроса
Вторичный РЦБ подразделяется на:
биржевой
внебиржевой (уличный)
Биржевой рынок представлен фондовыми биржами.
Механизм создания фондовой биржи:
брокеры за свой счет создают биржу
аппарат биржи формир-ся из наемных служащих, обеспечивающих биржевые торги биржа никогда сама не торгует, она лишь организует торги биржа – некоммерческая организация, существующая за счет сборов брокеров Биржа – орган, созданный брокерами и необходимый им для систематизации своей деятельности по особым правилам. Самая крупная в РФ – ММВБ – Московская межбанковская валютная биржа. Внебиржевой рынок. В западной практике через этот рынок идет большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами худшего качества. Например внебиржевые системы NASPAQ (США) - рынок создаваемый системой автоматической национальной ассоциации инвестиционных дилеров. NMS - рынок создаваемый системой национального рынка. Великобр. USM – РЦБ, не входящих в листинг регулируются Лондонской фондовой биржей. 3). Сделать трудно, т. к. РЦБ в РФ слабо развит на начало 1997 г. картина оптимистична, т. к. много крупных компаний и ЦБ выходят на международный рынок. В 98г. –крах (неликвидность, малое кол-во ц. б. , РЦБ технически не развит, большие скачки инф-ляции).
Российский РЦБ хар-ся:
-небольшие объемы и неликвидность
-неразвитость матер. базы, технологии торговли регулятивной и информационной инфраструктуры -отсутствием у гос-ва сколь-нибудь продуманной долгосроч. политики формир-я РЦБ
-высокая степень всех рисков
-высокий уровень инфляции
-падением валютного курса рубля
-крайней нестабильностью в дв. курсов, объемов рынка
-отсутствием открытого доступа к макро и микро эк. информации о состояние РЦБ ( для инвесторов) -хар-ся отсут-ем обученного персонала крупных с длительным опытом агенты инвестиционных институтов
-острой конкуренцией
РЦБ представлены след. моделями:
смешанная модельфонд. рынка выбрана в РФ на каждом одновременно и с равными правами присутствуют ком. банки и небанк. Инвестиционные институты. Небанковская модель – Америка
Банковская модель – Германия (комбанки и их ценные бумаги)
4). Финансовый риск –риск снижения доходности, прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающей в фин. операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов. Финансовые риски
систематические несистематические
макроэкономические риски предприятия риски управления портфелем отраслевые и технические риски
региональные
-страновой рынок -кредитный рынок -капитальный рынок
-рынок законодательных -рынок ликвидности -селективный
изменений -процентный рынок -временной
-инфляционный рынок -рынок мошенничества -отзывной
-валютный рынок -рынок поставки
-отраслевой рынок -операционный рынок
-региональный рынок -рынок урегулирования расчетов
Систематический риск – риск падения РЦБ в целом
Несистематический риск – понятие объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой Анализ систематич-го рискасводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ц. б. , не лучше ли вложить ср-ва в иные формы активов (инвест. , недвиж, вал-та) I Страновой риск – риск вложения средств в ц. б. предприятий, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым соц. и эк. положением, резидентом которой является инвестор и т. п. Страновой риск включает в себя полит. , соц. , эк. и др. риски. Напримерполитические риски –риски фин. потерь в связи с изменением полит. Системы, расстановки полит. сил в обществе, полит-ой нестабильностью и т. д.
Страницы: 1, 2, 3
|
