Рынок ценных бумаг - (лекции)

Инфляционный риск –риск того, что при высокой инфляции доходов, получаемые инвесторами от ц. б. , обесцениваются (с т. зр. реал. покупательной способности) быстрее, чел растут, инвестор несет реальные потери.

Валютный риск, связан с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса ин. валюты . весна 1992, лето1993 у рос. инвесторов ин. цен, бумаги. Отраслевой риск, связан со спецификой отдельных отраслей. Все отрасли с позиции этого риска могут классифицироваться:

а) подвержен циклическим колебаниям (конструкцион. материалы , пр-во оборуд. ) б) менее подвержены цикл. колеб. ( пр-во товаров для населения) Они проявляются в изменениях инвестицион. кач-во и курсовой ст-сти ц. б. и соответствующих потерях инвесторов, в зависимости от принадлежности отросли к тому или иному типу правильности оценки этого фактора со стороны инвестора. Региональный риск- свойственен монопродуктовым районам

II. Риск предприятия-риск фин. потерь от вложений в ц...б. конкретного пред-ия, наступающий в связи с отриц. рез-ами в его фин-хоз. деят-ти.

Риск мошеничества-создание ложных пред-ий, компаний для мошенеческого привлечения ср-в населения, дутых АО для спекулятивной игры на повышение и т. д .

Кредитный риск –риск того, что эмитент, выпустивший долговые ц. б. , окажется не в состоянии выплачивать % по ним и/или основную сумму долга.

Риск ликвидности-риск связанный с возможностью потерь при реализации ц. б. из-за изменения оценки ее качества ( самый распространенный в Р. )

Процентный риск –риск потерь, к-ые м. понести инвесторы и эмитенты в связи сизменениями % ставок на рынке . Инвестор, вложивший свои ср-ва в средне и долгосроч. ц. б. с фиксир. % при текущем повышении среднерын. % в сравнении с фиксир. уровнем . Эмитент , выпустивший ср. и долгосроч. ц. б. с фиксир. % при текущем понижении сред. Рыночнго % в сравнении с фиксир. уровнем .

IIIа. Капитальный риск – существенного ухудшения кач-ва портфеля ц. б. , что приводит к необходимости масштабных списаний потери и как следствие, к значительным убыткам и может затронуть капитал держателя портфеля, вызывая необходимость его пополнения путем выпуска новых ц. б.

Селективный риск –р. неправильного ц. б. для инвестирования в сравнении с др. видами ц. б. при формир. портфеля . Он связан с неверной оценкой инвестиционных качеств конкр. видов ц. б.

Временный риск-р. эмиссии, покупки или продажи ц. б. в неподходящее время , что неизбежно влечет за собой потери

Отзывной риск –р. потерь для инвестора в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня %-х выплат по ним над текущем рын. % -ом.

IIIб. Риск поставки- р. невыполнения обязательств по своевременной поставке ц. б. , имеющихся у их продавца .

Операционный риск-р. потерь, возникающих в связи с неполадками в аппарате компьютерных систем по обраьотке инф-ции связанной с ц. б. , низким кач-вом технического персонала, нарушениями в технологии операций по ц. б. , комп. мошенничеством и т. д. Риск урегулирования расчетов- р. потерь по операциям с ц. б. , связанный с недостатками и нарушениями технологий в платежно-клиринговой системе.

    ТЕМА 3: Понятие и виды ц. б.

Понятия ц. б. в международ. и рос. практике. Фундаментальные св-ва ц. б. Классификация ц. б.

    Гос. ц. б.

1). Понятие ц. б. в “Положении о выпуске и обращении ц. б. на фонд. биржах в РФ” Ценная бумага –это ден. док-т, удостоверяющий имущественное право или отношения займа владельца док-та по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Согласно ГКРФ.

Ценная бумага –это док-т, с соблюдением устан. формы и обязат. реквизитов, удостовер. имуществ. права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

    Согласно фед. закону “о РЦБ”

Эмиссионная ц. б. –это любая ц. б. , в том числе бездокументарная, которая хар-ся одновременно след. признаками:

Закрепляет совокупность имущественных и неимущ. прав, подлежащих удостоверению, уступке, и безусловному осуществлению соблюдением установленных настоящим ФЗ формы и порядка.

    Размещается выпусками

Имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска внезависимости от времени приобретения ц. б.

    Фундаментальные требования, предъявляемые к ц. б. :

обращаемость –способность ц. б. покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в роли платежного инструмента,

доступность для гр. оборота –способность ц. б. не только покупаться и продаваться, но и быть объектом др. гр. отношений, включая все виды сделок (займ, хранение)

стандартность – ц. б. должна иметь стандартное содержание, именно стандартность делает ц. б. товаром, способным обращаться на рынке.

серийность – возможность выпуска ц. б. однородными сериями, классами. документальность –(стр. 144 ГКРФ про реквизиты) ц. б. это всегда док-т, независимо от того существует он в форме бумажного сертификата или в безнал. форме записей по счетам.

регулируемость и признание гос-вом – фондовые инструменты, претендующие на статус ц. б. д. б. признаны гос-вом в кач-ве таковых, чтобы обеспечить их хорошую регулируемость и соотв-но доверия публики к ним

рыночность –обращаемость указывает на то, что ц. б. существует только как особый товар, который следовательно д. иметь свой рынок

ликвидность –способность ц. б. быть быстро проданной и превращенной в ден. ср-ва без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию

риск – возможность потерь связанных с инвестициями в ценные бумаги обязательность исполнения- по рос. зак-ву не допускается отказ от исполнения обязательства Процедура эмиссии ц. б.

    1 этап:

принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ц. б. (фед. комиссия по ц. б. ) регламентация выпуска эмиссионных ц. б.

изготовление сертификатов ц. б. для документальной формы выпуска размещение эмиссионных ц. б.

    регламентация отчета об итогах выпуска эмиссионных ц. б.
    2 этап регистрация проспекта эмиссии

Выпуск ц. б. – совокупность ц. б. одного вида эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельца и имеющих одинаковые условия эмиссии

Обращение ц. б. – заключение гр. – правовых сделок влекущих переход права собственности на ц. б. Размещение ц. б. –отчуждение ц. б. эмитентом первым владельцам путем заключения гр. -правовых сделок.

3). В экономически развитых странах ГЦБ играют значительную роль в фин-нии гос. расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развитие экономики в целом. Традиционно с их помощью решаются след. задачи:

    фин-ние текущего диф. б-та
    погашение ранее размещенных займов

сглаживание колебаний при несвоевременном поступлении налогов. платеж. в б-т обеспечение комбанков и др. фин-кред учреждений высоко ликвидными и резервными активами

фин-ние собственных программ местных органов и капиталоемких проектов. ГЦБ подразделяются на рыночные и нерыночные.

Рыночные ГЦБ – свободно обращаются и м. перепродаваться др. субъектам после их первичного размещения.

Нерын. ГЦБ – предназначены для размещения гл. образом среди населения Осн. способы размещения ГЦБ:

    аукционная форма хар-на для стран с развитой эк-кой

открытая продажа – производится с помощью посредников, к-рыми м. б. ЦБРФ или др. фин- кред. институты.

    Индивидуальное размещение
    ГЦБ РФ

С 1992 г. с целью привлечения ден. ресурсов и покрытия растущего дефицита фед. б-та были выпущены след. ГЦБ:

    -гос. долгосроч. обяз-ва
    -гос. краткосроч. бескупонные облигации
    -гос. среднесроч. облигации
    -гос. казначейские векселя и обязат-ва
    -облигации го. Внутреннего валютного займа.
    ГКО это гос. краткосроч. бескупонные облигации.

8. 02. 93 г. в усл. увеличения инфляции и растущего дефицита фед. б-та прав-вом РФ было принято постановление “О выпуске ГКО” №107. (1995 г. в больших объемах)

    Эмитентом именных ГКО явл. Минфин

Номинальная ст-ть – 1 млн. руб. , выпускаются в безбумажной форме, к-ый выпуск оформляется глобальным сертификатом, к-рый хранится в ЦБ, являющимся ген. Агентом по обслуживанию выпуска краткосроч. облигаций.

    ЦБРФ выполняет след операции на рынке ГКО:
    продажа облигаций на ММВБ по поручению Минфина
    покупка облигаций от своего имени и за свой счет на ММВБ

купле продажа облигаций от своего имени и за свой счет на вторичном рынке (фондовые биржи)

    погашение облигаций по поручению Минфина
    Рынок ГКО существовал до августа 1998 г.
    Гос-е среднесроч. облигации.
    ОФЗ – облигации федерального займа

Постановление прав-ва от 15. 05. 95 г. № 458 “О ген. Условиях выпуска и обращения облигаций фед. займов”. Стали выпускаться ОФЗ:

    Эмитент ОФЗ – минфин РФ
    Их эмиссия в виде отдельных выпусков

Общий объем эмиссии определяется минфином в пределах лимита внутрен. гос. долга Инвесторы – юр. , физ. лица

    Ген. агент в обслуживании ОФЗ – ЦБРФ
    Номин. ст-ть – 1 млн. руб и выражается в нац. валюте.
    Гос. казначейские обязательства (КО)
    Выпускаются с августа 1994 г.
    Эмитент –Минфин

Выпускаются сериями в бездокументарной форме, каждая серия имеет единые даты выпуска обязательст, даты погашения, номинальную ст-ть, %ю ставку, т. е. представляют собой самостоятельный выпуск и оформляются глобальным сертификатом

    Влательцы юр. и физ. лица

С января 1996 г. эмиссия КО прекращена, а с апреля 1996 г проводится эмиссия нового вида ц. б. – казначейских освобождений

    ОВВЗ – облигация гос. внутреннего валютного займа
    Выпускается с 1. 01. 92 г.
    Эмитент – Минфин
    Валюта облигац. займа доллар США
    % ставка – 3% годовых

дата платежа указана на облигациях и соответствующих купонах погашение – по нарицательной ст-ти

    Золотые сертификаты – с 25. 09. 93
    Эмитент – Минфин
    Срок – 1 год

Они явл-ся именными с номиналом 10 кг золота , пробы 0, 9999 Объем эмиссии – сумма эквивалентная 100 тонн. золота той же пробы по цене Лондонского рынка Продажа осущ. Минфином путем размещения их среди группы уполномоченных КБ Первый выпуск зол. сериф. не оправдал возложенных на них надежд, поскольку их высокая номинальная ст-ть ограничивала круг инвесторов и минфину удалось реалзовать лишь 1/3 объема этих ц. б.

    Разрешенные в рос. практике виды ц. б.
    Первичные
    Производные
    В форме обособленных документов
    В виде записей по счетам
    Долговые
    Титулы собственности
    Краткосрочные
    Среднесрочные
    Долгосрочные
    Бессрочные (только акции)
    Государственные
    Корпоративные
    Ин. эмитентов
    Частные
    Срочные
    Сроком по предъявлению
    С фиксированными доходами
    С колеблющимися доходами
    Отзывные
    Безотзывные
    Обращающиеся
    Не обращающиеся
    С огранич. кругом обращ-я
    Именные
    Предъявительские
    Ордерные

Индикатором развития РЦБ явл-ся их доходность. Исходной базой для определения доходности облигаций и др. ц. б. служит их цена.

    Облигации имеют следующие виды цен:
    нарицательную (номинальная)
    выкупную
    рыночную

номинальн. цена – напечатана на облигации. Она служит базой для начисления %-ов выкупная цена – цена, по к-рой инвестор выкупает облигацию, она м. не совпадать с номинальной рыночная – формируется на РЦБ и изменяется в зависимости от эк. ситуации в стране Для гос. облигаций хар-на периодическая выплата доходов в виде %-ов %-я ставка м. б. :

    фиксированная (без инфляции)
    плавающая (подвержена инфляции)

ступенчатая ( % ставка меняется неск. раз в теч. обращения) облигация с нулевым купоном и мини купоном

    2). Классификация ц. б.
    В зависимости от хар-ра сделок и цели выпуска:
    Фондовые
    Основные (отражают осн. имущ. право (акция))
    Коммерческие (вексель, чек)

Вспомогательные (явл. носителями доп. права или требования: бумаги, к-рые подтверждают право на получение доходов, либо право на покупку или продажу ц. б. (облигация))

    2. С учетом различия порядка оформления передачи ц. б.

Оборотные (передача прав производится без оформления документов (простое вручение))

Необоротные (акт вручения которых дополн. передаточной надписью) 3. В зависимости от особенностей обращения

Рыночный (свободно продаются и покупаются в рамках бирж. И внебирж. Оборота) Нерыночные (не имеют вторичного обращения, т. е. хождения на бирже) 4. На основании различий в правах владельцев ц. б. при совершении операций с ними На предъявителя (владельцу для подтверждения права владения достаточно предъявить ц. б. )

Ордерная (права держателей этих ц. б. подтверждаются предъявлением ц. б. и наличием передаточной надписи)

Именные (подтверждение права держателей производится на основе имени владельца, к-рое внесено в книгу регистрации ц. б. )

5. Взависимости от содержания текста, наличия или отсутствия указания на сделку и ее условия:

Каузальные (указываются осн. усл. выпуска ц. б. либо х-р, усл-я и сроки сделки) Абстрактные (текст имеет безусловный х-р)

    6. С точки зрения статуса эмитента, степени риска
    Гос. (выпускаются гос-вом)
    Негос. ( выпуск. ком. структурами)
    Классификация широко распространенная в м/унар. Практике

1. Первичные –(акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты и др. инструменты, явл. правами на имущество, денеж. ср-ва, продукцию, землю и др. первич. ресурсы)

Производные – удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценн. бум. – акции, облигации, гос. долг. обязат. (опционы, фьючерсы, подписные права) 2. Ц. б. – обособленные док-ты – имеют матер. форму в виде бумажн. сертификатов. В виде записей по счетам – т. е. она существует в виде записи на счете бух. учета и аналитических реестров к нему. Бух запись содержит все необходимые реквизиты ц. б. при ее купли–продаже, дарении, передачи и т. п. она перемещается не путем передачи бум. сертификата, а совершением бух проводки по счетам и записей в реестр бух уч. 3. Долговые – долг. обязат-ва (облигация, нота, вексель)

Ц. б. – титулы собственности –удостоверяют право собственности владельца на активы ( простые и привелиг. Акции, варанты, конвертир. ц. б. , подписные права)

    4. Краткосроч. – срок погашения до одного года
    Среднесроч. – от 1 до 5 лет

Страницы: 1, 2, 3