Экономическое изучение отечественного рынка лизинга - (диплом)

NPV используется для оценивания различных предложений об инвестициях с использованием общей базы для сравнения. Причём при альтернативных вариантах инвестирования надо выбирать вариант с максимальной положительной разностью между суммой приведённых стоимостей и первоначальным вложением. Чем выше текущая приведённая стоимость будущих доходов, тем предпочтительнее данное вложение капиталов, так как именно чистая приведённая стоимость показывает рост благосостояния владельцев компании, которая достижима при принятии проекта. Наоборот, отрицательная величина NPV указывает на то, что доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту, поэтому данное предложение должно быть отклонено. Показатель чистой приведённой стоимости (NPV) обычно считается самым надёжным показателем бюджета инвестиции, но он не может быть единственным средством оценки спрогнозированных денежных потоков. Поскольку VPV определяет величину отдачи от инвестиции, то, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше будет результат. Следовательно, результаты сравнения разных по объёму инвестиций будут искажены, если для их оценки использовать только NPV. Поэтому всегда целесообразно дополнительно рассчитывать показатель внутренней нормы доходности (или прибыли) предлагаемого проекта. Внутренняя норма прибыли (IRR) –это та процентная ставка дисконтирования, при которой чистая приведённая стоимость (NPV) или эффект от инвестиций равен нулю. Говоря иначе, это та расчётная ставка процентов, при которой приведённая стоимость будущих денежных потоков равняется первоначальной сумме инвестиций, следовательно капиталовложения окупаются. Значение IRR, при котором проект можно считать привлекательным, должно превышать условную стоимость капитала инвестора, например ставку по долгосрочным банковским кредитам, в противном случае - проект невыгоден. Этот показатель используется также как и показатель чистой приведённой стоимости для оценки эффективности инвестирования, только сравнение идёт по результату от проекта–получим или нет прибыль и на сколько максимально к границе внутренней нормы прибыли (желательно, чтобы выбранная процентная ставка дисконтирования была как можно дальше до этой границы).

Расчёт IRR представляет определённую сложность. Его точное значение определяется исходя из выполнения равенства:

    n Rn n Kn
    еѕѕѕ - еѕѕѕ = 0 (3. 3) n=1 (1+IRR)n n=1 (1+IRR)n
    где Rn - будущие денежные потоки соответствующего года;
    Kn - первоначальные инвестиционные затраты.

Однако возможен приближённый расчёт внутренней нормы доходности с помощью итеративного процесса. Он начинается с приближённого задания барьерной ставки, при которой нужно будет дисконтировать будущие денежные поступления и такой, чтобы их суммарная текущая стоимость равнялась текущей стоимости начальных расходов - инвестиций. Затем полученное значение чистой приведённой величины дохода сравнивается с нулём. Если она положительна, то в следующей итерации будет использована более высокая ставка. Если она отрицательна, то будет пробоваться более низкая ставка. Рамки для ставки дисконтирования постепенно сужаются, пока не наступит“касание”и не найдётся та ставка дисконтирования, при которой чистая приведённая стоимость проекта будет равна нулю.

Пример расчёта эффективности оценки инвестиционного проекта с использованием показателей чистой приведённой стоимости и внутренней нормы доходности представлен в Приложении N2.

    Глава IV. Лизинг в России.
    4. 1. Правовые основы лизинга в России.

Одно из центральных мест в нормативно – правовой системе России занимает Федеральный закон “О лизинге” N 164-ФЗ от 29 октября 1998 года. Значимость закона определяется, прежде всего тем, что он становится эффективным инструментом государственного регулирования, что особенно важно в условиях экономического и финансового кризиса в России.

Целевая направленность закона определяется необходимостью развития инвестиционной деятельности, повышения её эффективности, защиты прав собственности и прав участников инвестиционных процессов. Законом установлено, что в России могут функционировать следующие виды лизинга - финансовый, возвратный, оперативный, смешанный(ранее юридическую основу имел только финансовый лизинг). Законодательное определение видов лизинга позволяет значительно расширить области сделок, которые могут быть признаны лизинговыми. Теперь структура видов лизинга России в основном адекватна схеме видов лизинга ведущих зарубежных стран. Принципиальное значение имеют статьи закона, характеризующие права и обязанности участников договора международного, финансового, оперативного и смешанного лизинга. Для четкого выполнения договора о лизинге в законе определены случаи, при наступлении которых лизингодатель имеет право бесспорного взыскания денежных сумм и изъятия предмета лизинга. К их числу относятся следующие ситуации: если пользование предметом лизинга не соответствует условиям договора или назначению; если лизингополучатель более двух раз подряд по истечении установленного договором срока не вносит плату за пользование предметом лизинга; осуществление сублизинга без согласия лизингодателя; нарушение правил поддержания предмета лизинга в исправном состоянии. Законом РФ "О лизинге" сформулированы меры государственной поддержки лизинговой деятельности (статья 36). Назовем некоторые из них:

финансирование из федерального бюджета и предоставление государственных гарантий в целях реализации лизинговых проектов (Бюджет развития РФ); освобождение банков и других кредитных учреждений от уплаты налога на прибыль, получаемую ими от предоставления кредитов на срок не менее чем 3 года; предоставление лизингополучателям, ведущим переработку или заготовку сельскохозяйственной продукции, права осуществлять лизинговые платежи поставками продукции на условиях, предусмотренных договорами лизинга; отнесение при осуществлении лизинговых операций в агропромышленном комплексе к предмету лизинга племенных животных ;

разрешено применять в соответствии с условиями договора лизинга механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3;

предоставление лизингодателям в целях стимулирования обновления парка машин и оборудования дополнительно наряду с применением механизма ускоренной амортизации права списания в качестве амортизационных отчислений до 35 процентов первоначальной стоимости основных фондов, срок службы которых более чем три года, в первый год эксплуатации указанных фондов и др.

Кроме этого, постановлением Правительства РФ от 27. 06. 96. N 752 “О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в РФ” закреплено, что лизингополучатели—крестьянские (фермерские) хозяйства и машинно-технические станции, осуществляющие деятельность в первые два года со дня их создания, освобождаются от уплаты первоначального лизингового взноса... Другим постановлением Правительства РФ от 4 февраля 1997 г. № 127 Министерству сельского хозяйства и продовольствия РФ и Министерству финансов РФ поручено выделять из фонда льготного кредитования или лизингового фонда средства на приобретение сельскохозяйственной техники для машинно-технических станций. Этой же проблемной сферы экономики касается еще одно правительственное Постановление за № 467 от 27 апреля 1999 г. “О мерах по государственной поддержке лизинга сельскохозяйственной техники и оборудования”. Государственная поддержка лизинга проявляется также в выдаче гарантий под связанные с определенной долей риска, с одной стороны, и требующие существенного залогового обеспечения, с другой стороны, лизинговые сделки. Так, согласно принятому 3 сентября 1998 г. “Порядку предоставления государственных гарантий на осуществление лизинговых операций”, такого рода гарантии являются поручительством Правительства России. В частности в указанном документе отмечается, что общий объем государственных гарантий соответствует лимитам по направлениям использования, предусмотренным Законом о федеральном бюджете; а размер государственных гарантий, выдаваемых кредитору лизингодателя, может составлять до 40 процентов фактически предоставляемых для реализации лизинговой операции средств. Помимо этого действующее налоговое законодательство предусматривает: отнесение на себестоимость продукции (работ, услуг) сумм лизинговых платежей; частичное освобождение от уплаты таможенных пошлин, налогов в отношении временно ввозимых на территорию РФ товаров, являющихся объектом международного финансового лизинга;

- освобождение хозяйствующих субъектов - лизингодателей от уплаты налога на прибыль, полученную ими от реализации договоров финансового лизинга со сроком действия не менее 3 лет;

- освобождение хозяйствующих субъектов - лизингодателей от уплаты налога на добавленную стоимость с суммы вознаграждения лизингодателя с сохранением действующего порядка уплаты НДС при приобретении имущества, являющегося объектом финансового лизинга.

    4. 2. Современное состояние лизинговых отношений в стране.

В России лизинговая деятельность активизировалась сравнительно недавно, после 1994 года. Активизация лизинговой деятельности объясняется тем, что, с одной стороны, в стране были сформированы определенные рыночные структуры, которые предопределяли эффективное использование лизинговых операций, с другой стороны, стала остро выявляться необходимость в инвестициях для обновления производственно-технического потенциала предприятий, для приобретения конкурентоспособной техники. Потребность в инвестициях не могла быть удовлетворена традиционными методами. Использование же лизинга позволяло получить дополнительный источник для реализации инвестиционных процессов. Считается, что важным этапом в развитии лизинговых сделок в России явились операции Международного промышленного банка (МПБ). В 1994 г. банком был прокредитован проект нефтеперерабатывающего завода, который был нацелен на создание нефтяных коксов для использования в электродной и алюминиевой промышленности. Освоение этой продукции позволило освободиться от импорта, улучшить экологическую обстановку в районах, где расположены предприятия электродного и алюминиевого производства. МПБ был подготовлен также ряд программ, предусматривающих использование лизингового механизма для развития промышленности Камчатки, Хабаровского края и других районов Дальнего Востока. В 1994 г. на основе объединения 15 российских лизинговых компаний была создана Российская ассоциация лизинговых компаний (Рослизинг). Рослизинг выполняет методические, организационные и информационные функции, предусматривающие развитие лизинга в России. Среди этих функций важнейшими являются следующие: содействие развитию рынка лизинговых услуг, разработка совместно с органами государственного управления стратегических направлений и программы развития лизинга в России, подготовка проектов законодательных актов, юридических и правовых основ внутреннего и международного лизинга, представление и защита интересов членов Ассоциации в государственных органах, экономических, внешнеторговых и общественных организациях как на территории России, так и за рубежом, координация деятельности лизинговых организаций, объединение их средств для осуществления совместных проектов. Рослизинг - член Европейской лизинговой ассоциации "Евролизинг".

В настоящее время в России функционирует значительное число лизинговых компаний различных направлений деятельности. Среди лизинговых компаний имеются компании отраслевого, регионального, межрегионального, межгосударственного профиля. Постоянно возрастает объем лизинговых сделок этих компаний. Так, по данным Государственной регистрационной палаты, на которую возложены функции по приему, регистрации и рассмотрению документов от лизинговых компаний для выдачи лицензии на лизинговую деятельность, если в 1994 г. лизинг движимости в стране составлял 9, 2 млн. деноминированных рублей, то в 1995 г. уже 107, 6; в 1996 г. — 641, 2; в 1997 г. — 1069, 6 (см. рис. 4. 1. ): Основными объектами лизинговой деятельности

    являются: легковые автомобили, удельный вес
    которых достигает 39% от всех лизинговых сде
    лок; 24% приходится на машины и промышлен
    ное оборудование; 14% - на компьютеры и офис
    ное оборудование; 14% - на грузовые автомоби
    ли; 4% - на самолёты, суда, ж/д состав; 5% - на
    прочее оборудование.

Как известно, лизинг в основном развивается в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и в некоторых других крупных городах. Причем в Европейской части России сосредоточено 78 % общего числа компаний, на Урале и Западной Сибири - 15 %, В Восточной Сибири, Дальневосточном экономическом районе - 7 %. Такое соотношение на протяжении ряда лет остается приблизительно постоянным.

Напомню, что в ведущих странах Европы лизинговые операции в совокупных инвестициях достигают 20-25%, их объём в среднем ежегодно увеличивается на 12-13%. В России же лизинговые операции в инвестициях составляют 1-1, 5%, при этом определённые направления лизинговой деятельности находятся на начальной стадии развития (слабо используется лизинг при осуществлении инвестиций в недвижимость, почти не применяются оперативный, возвратный виды лизинга). Сделаем попытку классифицировать действующие на рынке России лизинговые компании и приведем краткую характеристику деятельности отдельных компаний. В зависимости от вида используемых ресурсов целесообразно разбить компании на следующие группы: 1-я группа — это коммерческие лизинговые компании, использующие банковские, либо (и) промышленные, либо (и) торговые ресурсы. К этой группе относится, например, компания АОЗТ "Балтийский лизинг", учредителями которой явились Промышленно-строительный банк, Российская государственная страховая компания, Балтийское морское пароходство, а также несколько других крупных предприятий. Участие крупных учредителей позволило сформировать необходимую финансовую основу для деятельности компании, снизить риски сделок за счет страхования, создать благоприятные возможности для получения кредитов и увеличения финансовых ресурсов. Компания "Балтийский лизинг" основана в 1990 г. , она является закрытым акционерным обществом. В число акционеров входит Промстройбанк, владеющий 48 % контроля. В результате устойчивой деятельности стоимость активов, находящихся на балансе компании, постоянно возрастает (на начало 1998 г. их стоимость превысила 8 млн. долларов). По мнению В. Голощапова, занимавшегося созданием компании и возглавлявшего ее, выбор учредителей явился определяющим фактором устойчивого функционирования компании. Основными объектами лизинговых сделок компании являются морские сухогрузы, суда, а также технологическое оборудование для переработки сельхозпродукции, медицинское оборудование, транспортные средства и недвижимость. Клиенты компании — это крупные фирмы, а также предприятия среднего и малого бизнеса. Остановимся кратко на отдельных технико-экономических показателях деятельности некоторых других компаний этой группы.

Лизингбизнес. Среди ее учредителей Мосбизнесбанк (80% капитала), профиль: компьютеры, транспортные средства, мебель, оборудование для пищевой промышленности. Инкомлизинг. Учредитель Инкомбанк (100%), профиль:

оборудование для пищевой, деревообрабатывающей, полиграфической промышленности, автотранспорт, телекоммуникационные средства. Интеррослизинг. Учредители Онексимбанк (50%) и JCFJ (50%), профиль: железнодорожное, полиграфическое, медицинское оборудование, телекоммуникационные и транспортные средства.

РF Лизинг. Учредители Сбербанк (55%), игаз1са банк (35%), профиль: оборудование для строителей, пкщевой, сельскохозяйственной промышленности.

Менатеплизинг. В числе учредителей Роспром-IOKUE (99, 86%) профиль: нефтедобывающее оборудование, тяжелые грузовики, телекоммуникационные средства. 2-я группа —это полукоммерческие компании, созданные с привлечением государственных или (и) муниципальных ресурсов. К этой группе относится, например. Московская лизинговая компания (МЛК). Начало формирования этой компании —1994 г. Оборудование в лизинг было закуплено за счет средств правительства Москвы. МЛК является членом Национальной ассоциации лизинговых компаний, а также американской Ассоциации лизингового оборудования. Важное место в лизинговой деятельности компании занимает лизинг оборудования для малого бизнеса в области хлебопечения, деревообработки, полиграфии, переработки сельскохозяйственной продукции, производства и разлива пива, безалкогольных напитков, растительного масла, а также поставки оборудования для магазинов, баров, ресторанов, средств связи, оргтехники, медицинского оборудования. Существенное место в МЛК занимает разработка типовых документов, методических материалов для осуществления лизинговых сделок. Разработки компании широко используются в регионах, а также малыми предприятиями.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6