Функционирование депозитариев в России - (реферат)

Понятие депозитарной системы. Только развитая сеть организаций, оказывающих услуги по хранению ценных бумаг, позволит приблизить фондовый рынок к клиенту и сделать его более массовым. Если выпуск ценных бумаг обслуживается только в одном депозитарии и для совершения операции клиент вынужден физически появляться в этом депозитарии, то такая схема является крайне неэффективной и будет сильно препятствовать активной торговле ценными бумагами этого выпуска на фондовом рынке. Организовывать доступ территориально удаленного клиента к ценным бумагам, учитываемым в данном депозитарии, можно различными способами. Остановимся на одном из таких способов, при котором депозитарий, являющийся головным по обслуживанию ценных бумаг данного выпуска, открывает другим депозитариям, обслуживающим данный выпуск ценных бумаг, корреспондентские счета. Ближайшая аналогия корреспондентским счетам по учету ценных бумаг–счета номинальных держателей у регистратора. На корреспондентском счете в головном депозитарии учитываются все ценные бумаги клиентов низового депозитария, тогда как конкретные счета депонентов ведутся в низовом депозитарии. Корреспондентский счет низового депозитария в головном принято называть счетом“ЛОРО депо” по аналогии с соответствующим денежным корреспондентским счетом. ЛОРО депо –пассивный счет депозитарного учета. В низовом депозитарии его отражением является активный корреспондентский счет“НОСТРО депо”. Остатки ценных бумаг каждого выпуска на обоих счетах должны быть одинаковы. В низовом депозитарии счет НОСТРО депо играет роль актива. Можно представить себе, что если бы выпуск был наличным, то низовой депозитарий передал бы головному на хранение все имеющиеся у него сертификаты, а головной зачислил бы их на соответствующий счет ЛОРО депо. Пользуясь корреспондентскими отношениями по учету ценных бумаг, можно расширять систему депозитариев, обслуживающих данный выпуск.

Например, Газпромбанк, обслуживающий выпуск акций Газпрома, пошел именно по этому пути. В принципе система корреспондентских счетов депо позволяет строить многоуровневые депозитарные системы, имеющие не только вертикальные, но и горизонтальные корреспондентские связи. Однако в настоящий момент на практике таких систем в России не существует, и рассмотрение их увело бы нас в излишне теоретические построения. Отметим также, что в депозитарной терминологии западных стран отсутствуют слова ЛОРО депо и НОСТРО депо, хотя соответствующие понятия используются. Считается, что аналогии с денежным учетом, в котором используются ЛОРО и НОСТРО счета, в данном случае являются верными и помогают правильней понять сущность корреспондентских отношений по ценным бумагам. Наличие корреспондентских отношений по ценным бумагам подразумевает возможность выполнения междепозитарных переводов, когда ценная бумага, учитываемая на счете депо в одном депозитарии, может быть переведена на счет депо в другой депозитарий. Для безналичных ценных бумаг междепозитарные переводы– единственно возможный способ их перемещения между депозитариями. В депозитариях учитываются так же обязательственные отношения по ценным бумагам. Представляется полезным в целом ряде случаев учитывать не только наличие ценных бумаг как таковых, но и, например, обязательств по их поставке. Учет таких отношений не является депозитарным учетом в чистом виде. Однако нет сомнений в практической полезности такого рода учетных категорий. К сожалению, принципы учета обязательственных отношений по ценным бумагам в настоящее время разработаны слабо.

В настоящее время в России институт депозитариев развит недостаточно сильно. Функции депозитария могут выполнять коммерческие банки и специализированные депозитарии, для которых депозитарная деятельность является исключительной. Роль депозитария возрастает с появлением паевых фондов, их деятельность регламентируется особо. Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетными (клиринговыми). Такие организации носят название расчетно– депозитарных организаций или депозитарно – клиринговые компании.

3. 2. Перспективы и проблемы развития системы специализированных депозитариев.

В 2000 году произошло резкое увеличение количества специализированных депозитариев. Причинами этого стали новые требования законодательства к негосударственным пенсионным фондам и повышение активности паевых инвестиционных фондов. Каковы же перспективы дальнейшего развития специализированных депозитариев?

Ответ на этот вопрос зависит от перспектив развития фондового рынка в целом и от того, насколько совершенные механизмы коллективного инвестирования будут закреплены законодательно.

Первые специализированные депозитарии появились в стране в 1996 году. На 1 января 2000 года лицензии были только у 4-х специализированных депозитариев инвестиционных и паевых инвестиционных фондов. В 2000 году резко повысилась активность получения лицензий специализированных депозитариев, вызванная двумя основными причинами.

28 апреля 2000 г. вышло постановление Правительства РФ “О порядке заключения негосударственными пенсионными фондами договоров с депозитариями и особенностях деятельности депозитариев, обслуживающих негосударственные пенсионные фонды”, обязывающие НПФ хранить ценные бумаги только в специализированных депозитариях. При этом юридические лица, осуществляющие депозитарное обслуживание фондов должны иметь 2 лицензии:

а) профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности.

б) на осуществление деятельности специализированного депозитария инвестиционных и паевых инвестиционных фондов.

В соответствии с данным постановлением правительства специализированные депозитарии будут заниматься не только хранением и учетом ценных бумаг НПФ, но также должны контролировать выполнение правил размещения и инвестирования пенсионных резервов, а также их состав и структуру.

В 2000г. наблюдалась заметная активизация ПИФов не только в Москве но и в регионах. Исходя из аналитических прогнозов нереализованного потенциала сбережений населения и динамики фондовых активов, реально текущее состояние рынка коллективных инвестиций можно определить как умеренно оптимистическое. Пока еще совокупный объем чистых активов ПИФов очень скромен (по данным на декабрь 2000г. они не превышают 185 млн. долл. ). Однако не вызывает сомнения, что с началом устойчивого роста цен на акции существующие фонды приступят к политике активного привлечения новых вкладчиков. Признаки некоторой предварительной работы крупнейших управляющих компаний в этом направлении заметны уже сейчас.

Сегодня инфраструктура рынка ценных бумаг может предложить паевым инвестиционным и негосударственным пенсионным фондам выбор из 25 специализированных депозитариев (из них–7 банков). Первыми из банков в октябре 2000 г. лицензии специализированного депозитария получили Сбербанк и Внешторгбанк. А 1 ноября 2000 г. появилось“Разъяснение НДЦ о спецдепозитарном обслуживании НПФ”, согласно которому в качестве специализированного депозитария НПФ могут выступать только Сбербанк и Внешторгбанк как дилеры на рынке ценных бумаг. Но при обслуживании ПИФов, например, специализированные депозитарии ежедневно получают информацию об операциях управляющих компаний ПИФов на рынке государственных ценных бумаг и отражают полученные данные в своей учетной системе. Таким образом для ПФ существуют противоречия между регулированием деятельности НПФ (в т. ч. по Постановлению Правительства РФ №383) и условиями обращения государственных ценных бумаг. Эта ситуация выявила возможность установления монополии на оказание спецдепозитарных услуг пенсионным фондам. В итоге для устранения разночтений необходима выработка некоторой согласованной схемы учета государственных ценных бумаг НПФ, закрепленной соответствующими нормативными актами, дающими равные конкурентные условия для всех специализированных депозитариев.

Специализированные депозитарии, не являющиеся банками, не ведут банковских операций, а значит, и не несут рисков, связанных с деятельностью кредитных организаций. В связи с этим надежность хранения ценных бумаг и контроля выше у депозитариев, не совмещающих свою деятельность с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг или с банковской деятельностью. Хотя сегодня определяющим моментом в разделе рынка НПФ является, пожалуй, не надежность, а активная клиентская политика. С учетом тенденций лицензирования и того факта, что реально на обслуживание в специализированные депозитарии перешли пока единицы Пфондов, возможно, 2-3 десятка новых специализированных депозитариев должны появиться в ближайшие месяцы, и конкурентная борьба вспыхнет с новой силой.

Теперь специализированные депозитарии будут обслуживать не только паевые, но и пенсионные фонды. Кроме того, обострилась борьба между НПФ и страховыми компаниями за рынок негосударственного пенсионного страхования. Если страховщики добьются льгот в налогообложении, как и НПФ, они скорее всего получат такую же систему контроля, включающую управляющие компании и специализированные депозитарии. А последние в свою очередь, получат новый класс клиентов уже с другими требованиями, технологиями и отчетностью.

    3. 3 Система мер снижения рисков в депозитариях.

Система мер снижения рисков –совокупность осуществляемых в депозитарии мер, направленных на выявление, предотвращение или минимизацию рисков возникновения неблагоприятных событий, а также мер компенсационного характера, направленных на покрытие возможных убытков в случае реализации таких рисков.

Первый шаг – выявление рисков, оценка их “опасности” –вероятности реализации таких рисков и величину возможного ущерба в случае их реализации. Далее депозитарию следует определиться: каким образом он собирается противодействовать выявленным рискам, какие защитные механизмы он может им противопоставить? Поэтому в целях предотвращения реализации выявленных рисков депозитарию необходимо разработать механизмы (способы) их снижения. Далее депозитарий должен внедрить разработанные механизмы снижения рисков в свою практическую деятельность с тем, чтобы на практике оценить их эффективность. Для этого следует:

1). Во-первых, включить такие механизмы в документы, которые регламентируют деятельность депозитария.

2). Во-вторых, осуществить контроль за соответствием действий сотрудников требованиям документов, содержащих такие механизмы, и, наконец, проводить оценку эффективности разработанных механизмов снижения рисков. В случае реализации рисков необходимо выявить причины “сбоя”. Это могут быть: 1). Халатные или умышленные действия сотрудников депозитария; 2). Недостаточная эффективность разработанных механизмов снижения рисков; 3). Реализация новых рисков, не включенных в имеющуюся классификацию рисков в депозитарии.

Последним шагом по созданию в депозитарии системы мер снижения рисков является осуществление депозитарием мер компенсационного характера, направленных на покрытие возможных убытков от реализации рисков. Для этого депозитарием создаются финансовые источники покрытия возможных убытков от реализации рисков.

    В их качестве могут выступать:
    1). Собственные ликвидные активы депозитария.

2). Средства резервного фонда, сформированного депозитарием для этих целей. 3). Гарантии и поручительства третьих лиц, полученных депозитарием. 4). Средства страховых и гарантийных фондов, в которых принимает участие депозитарий.

5). Страховое обеспечение по заключенным депозитарием договорам страхования. Что же касается размера создаваемых источников, то это зависит от эффективности созданной в депозитарии системы мер снижения рисков. В идеале суммарный размер таких источников должен быть достаточным для покрытия возможных убытков от реализации выявленных рисков с учетом вероятности их реализации и механизмов снижения рисков.

    Вывод.

Отличительной чертой крупнейших российских бирж всегда была их универсальность, когда одновременно на территории одной биржи совершаются операции и товарные, и фондовые. Количество бирж, аукционный принцип торговли, биржевой бартер, продажа единичных или мелкосерийных партий товаров и услуг - основные черты, присущие только биржевой системе России, связанные с необычной экономической ситуацией в стране.

Появление депозитария как такового было связано с потребностями фондового рынка. Прежде всего наличие депозитария, обслуживающего конкретную биржу, позволяет значительно ускорить исполнение сделки.

Депозитарий может использоваться и эмитентами, которые с его помощью могут выполнять те обязательства, которые вытекают из имущественных прав ценных бумаг.

    Основными функциями депозитария являются:
    хранение ценных бумаг;
    учет прав, вытекающих из ценных бумаг;
    выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

В настоящее время в России институт депозитариев находится на стадии развития. Существующие правила ведения депозитарной деятельности периодически пополняются новыми законодательными актами. Еще не сформировались окончательно принципы депозитарного учета. Нельзя считать окончательно определившимся и место депозитарного учета в общей системе учета банка или иной организации. Большую роль в развитии рынка ценных бумаг как в России, так и за рубежом играет компьютеризация. Процесс компьютеризации позволил совершить революцию как в обслуживании рынка–прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг. Современное состояние рынка депозитарных услуг в России можно также охарактеризовать как начало становления депозитарной сети. Пока развиваются отдельные ее фрагменты. По-видимому, интеграция этих фрагментов в единую сеть дело будущего, хотя и не очень далекого. Представляется, что значительную роль в создании единого депозитарного пространства с последующей его интеграцией в мировую депозитарную сеть должны сыграть организаторы и участники рынка государственных ценных бумаг как наиболее развитого фрагмента фондового рынка России. Нет сомнений, что банки будут играть активную роль в развитии депозитарной инфраструктуры России.

    Список литературы.

“Временное положение о депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг и порядке ее лицензирования” от 2 октября 1996г. №20.

    Журнал “Закон” № 6, 1996г.
    “Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг”.
    А. Голубков, с. 27-31.

“Рынок ценных бумаг”. Под редакцией Галанова В. А. , Басова А. И. Москва, Финансы и статистика, 1996г.

4. “Биржевое дело”. Под редакцией Галанова В. А. , Басова А. И. Москва, Финансы и статистика, 1998г.

5. “Фондовый рынок”. Н. И. Берзон, Е. А. Буянов, М. А. Кожевников, А. В. Чаленко.

    Москва, Вита-Пресс, 1998г.
    6. Журнал “Рынок ценных бумаг” №1, 3, 15, 1998г.
    М. Алексеев. “Депозитарная деятельность”
    Журнал “Рынок ценных бумаг” сентябрь 1998г.

В. Федоренко. “Рынок депозитарных услуг: противоречивое влияние кризиса”. С. 73 Журнал “Рынок ценных бумаг” №6, 1999г.

М. Соловьев. “Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг”. Журнал “Рынок ценных бумаг” №10, 2000 г.

П, Бакаревич. “Создание системы мер снижения рисков в депозитариях”. С. 49 Журнал “Рынок ценных бумаг” №2, 2001г.

О. Петрова. “Перспективы и проблемы развития системы специализированных депозитариев”. С. 20

Страницы: 1, 2, 3