Формирование и управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка - (реферат)

Риск ценной бумаги = Систематический риск +Несистематический риск. Любой инвестор, не питающий любви к риску будет исключать несистематический риск через диверсифицирование, поэтому относящийся к делу риск будет равен: Риск ценных бумаг == только систематический риск.

Систематический риск можно измерить статистическим коэффициентом, называемым бета -коэффициентом. Бета-коэффициент измеряет относительную изменчивость ценной бумаги, рассчитываемую с помощью рыночного индекса ценных бумаг. По определению бета для так называемой средней акции (акции, движение цены которой совпадает с общим для рынка, измеренной по какому-либо биржевому индексу), равна 1, 0. Это значит, что, если, например, на рынке произойдет падение курсов акций в среднем на 10 процентных пунктов, таким же образом изменится и курс средней акции. Если, например, бета равна 0, 5, то неустойчивость данной акции составляет лишь половину рыночной, т. е. ее курс будет расти и снижаться наполовину по сравнению с рыночным. Портфель из таких акций будет, следовательно, в 2 раза менее рискованным, чем портфель из акций с бета, равной 1, 0. Интерпретация выборочных значений бета показана в таблице 7. Таблица 7

    Бета
    Направление движения дохода
    Интерпретация
    2, 0
    Такое же, как на рынке
    В 2 раза рискованнее по сравнению с рынком
    1, 0
    То же
    Риск равен рыночному
    0, 5
    То же
    Риск равен 1/2 рыночного
    0
    Не коррелируется с рыночным риском
    -0, 5
    Противоположно рыночному
    Риск равен 1/2 рыночного
    -2, 0
    То же
    В 2 раза рискованнее по сравнению с рыночным

Бета для портфеля акций рассчитывается как средневзвешенная бета каждой отдельной акции:

    (40)
    где bp-бета по портфелю акций;
    bi- бета j- той акции;
    wi доля i- той акции в портфеле;
    h- номер акции в портфеле.

В странах о развитой рыночной экономикой инвесторам нет необходимости рассчитывать величину бета самостоятельно. Специальные инвестиционно-консультационные компании регулярно рассчитывают и публикуют показатели бета для акций многих компаний. Кроме определения систематического риска, перед инвестором стоит еще одна задача - количественное измерение соотношения между уровнем риска и дохода.

Прежде всего, определим основные понятия, которые потребуются для решения данной задачи: - ожидаемая норма дохода, по i—той акции;

    ki- необходимая норма дохода по i- той акции;

(если ki , то инвестор захочет купить эту акцию, (при =ki -останется равнодушным); bi - коэффициент бета по i -той акции (бета по средней акции равна 1, 0) kh- необходимая норма дохода по рыночному портфелю ( или по средней акции) Rph= (Kh-KRp) рыночная премия за риск дополнительный ( по сравнению с доходом по не рисковой ценной бумаге) доход, необходимый для компенсации среднего уровня риска '

Rpi= (Kh-KRp)*bp -риск по i-той акции ( она. будет меньше, равна или больше премии за риск по средней акции - рыночная премия за риск - в зависимости от того, будет лиbi меньше, равна или больше ba=1. 0. Если bi=ba=1. 0 то Rpi=Rpn) Допустим, что в настоящее время доход по казначейским облигациям Kpi=9% необходимая норма дохода по средней акции Kh=15%. Тогда Rph=Kh-KRF=15-9=6% Если bi=0, 5 то Rpi=Rph*bi=6*0. 5=3%

    Если bi=1, 5 то Rpi=Rph*bi=6*1. 5=9%

Таким образом, чем больше bi-. тем больше должна быть и премия за риск -Kpi и наоборот. Линия, являющаяся графическим изображением соотношения между систематическим риском, измеряется бета, и необходимой нормой дохода, называется Security Market Line (рис. 5), а ее уравнение следующее:

    Ki=KRF+(Kh+KRF)*bi=KRF+Rph+bi
    В нашем первом случае
    Ki=9+(15-9)*0, 5=9+6+0, 5=12%

Пусть другая акция -i- является более рискованной, чем акция j (bi=1, 5) тогда Ki=9*6*1, 5=18%

    Для средней акции с ba=1, 0;
    Ka=9+6*1, 0=15%=Kh

При этом надо учитывать, что премия по не рискованной ценной бумаге KRF слагается из 2-х элементов: реальной нормы дохода, т. е. нормы дохода без учета, инфляции -K* инфляционной премии - Ip , равной предполагаемому уровню инфляции. Таким образом, KRF =K* +Ip

Реальная норма дохода по казначейским облигациям (в США) сложилась на уровне 2-4% (в среднем 3%). В связи с этим, показанная на графике KRP=9% включает в себя инфляционную премию 6% Если ожидаемый уровень инфляции вырастет на 2%, то также соответственно на 2 % вырастет и необходимая норма дохода. KRF=K*+IP=3+6=9%

    Эффективность портфеля ценных бумаг

Доходы от финансовых операций и коммерческих сделок имеют различную форму: проценты от выдачи ссуд, комиссионные , дисконт при учете векселей, доходы от облигаций и других ценных бумаг и т. д. Само понятие "доход" определяется конкретным содержанием операции. Причем в одной операции часто предусматривается два, а то и три источника дохода. Например, владелец облигации помимо процентов (поступлений по купонам) получает разницу между выкупной ценой облигации и ценой ее приобретения. В связи с созданным возникает проблема измерения эффективности (доходности) операции с учетом всех источников дохода. Обобщенная характеристика доходности должна быть сопоставлена и применима к любым видам операций и ценных бумаг. Степень финансовой -эффективности обычно измеряется в виде годовой ставки ( нормы) процентов, чаще сложных , реже простых. Искомые показатели получают исходя из общего принципа все вложения и доходы с учетом конкретного их вида рассматриваются под углом зрения эквивалентной (равнодоходной) ссудной операции. Измерение доходности в виде годовой процентной ставки не является единственно возможным методом. В ряде стран для некоторых операций практикуются и иные сопоставимые измерители, например, доходность трехмесячных депозитов, выпускаемых казначейством. Иначе говоря все затраты и доходы конкретной сделки в этом случае "привязываются" к соответствующему финансовому инструменту.

Если оператор осуществляет спекулятивные или арбитражные операции, то система показателей, определяющая эффективность операции может быть следующей: доходность операции

Дх=(Ц1(t+1)+d(t)-Ц0(t))/ Ц0(t)*365/t*100% (41) Где Ц0(t)- цена в начале анализируемого периода, или цена приобретения; Ц1(t+1)-цена в конце периода инвестирования;

    d(t)-дивидеды за период.

Решение проблемы измерения и сопоставления степени доходности финансово-кредитных операций заключается в разработке методик расчета некоторой условной годовой ставки для каждого вида операций с учетом особенностей соответствующих контрактов и условий их выполнения. Такие операции различаются между собой во многих отношениях . Эти различия на первый взгляд могут и не представляться существенными, однако практически все условия операции в большей или меньшей мере влияют на конечные результаты - финансовую эффективность. Расчетную процентную ставку о которой идет речь , в расчетах по оценке облигаций называют полной доходностью или доходностью на момент погашения. Итак, под полной доходностьюпонимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация всех видов доходов по операции равна сумме инвестиций и, следовательно, капиталовложения окупаются. Иначе говоря, начисление процентов на вложения по ставке, равной полной доходности, обеспечит выплату всех предусмотренных платежей. Применительно к облигации, например, это означает равенство цены приобретения облигации сумме дисконтированных по полной доходности купонных платежей и выкупной цены. Чем выше полная доходность, тем больше эффективность операции. При неблагоприятных условиях полная доходность может быть нулевой или даже отрицательной величиной.

Для придания устойчивости любому портфелю доля государственных ценных бумаг должна составлять заметную часть его стоимости. В российских условиях государственные облигации практически единственный надежный инструмент для инвестирования. Хотя в последнее время, всерьез заработали на рынке производные инструменты: фьючерсы на поставку акций, опционные контракты, корпоративные облигации и еврооблигации крупнейших эмитентов нашли своих поклонников. Если говорить о портфеле, состоящем , как в нашем случае. из облигаций , то возможны два подхода в определении аналога ставки доходности к погашению. Первый состоит в том, чтобы рассматривать портфель из облигаций как одну синтетическую бумагу и определять доходность уже для нее. Такой показатель называется ещедоходностью по потоку платежей

Другой подход основывается на использовании известных ставок по отдельным облигациям, входящим в портфель. Эти ставки определенным образом взвешиваются , и получается средняя доходность к погашению для портфеля.

    Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка

Основные показатели деятельности Мосбизнесбанка в 1993-1996 гг. Как и все российские банки, Мосбизнесбанк в полной мере испытал на себе противоречивые последствия жесткой денежно-кредитной политики. С одной стороны, достижение низких темпов инфляции и относительно стабильного курса рубля сделали более предсказуемой ситуацию на основных финансовых рынках. С другой стороны, происходившее на протяжении 1996 года стремительное падение доходности всех финансовых инструментов, а также ухудшение финансового положения предприятий не могло не отразиться на доходах Банка. В соответствии со стратегией развития Мосбизнесбанк в 1996 году основной упор в своей деятельности сделал на наращивании ресурсной базы. Это подразумевало рост собственного капитала, активное привлечение новых клиентов, увеличение объемов привлекаемых ресурсов на внутренних и внешних рынках. Собственный капитал Банка за 1996 год увеличился на 84%. Рост активов Банка на 23% позволил в истекшем году не только сохранить в целом стоимость банковских ресурсов, но и получить прибыль в размерах, обеспечивающих дальнейшее развитие Банка. Ниже приводятся основные балансовые показатели Банка за последние четыре года. Для сравнимости показателей данные за 1993-1996 гг. приводятся по международным учетным стандартам на основе годовых отчетов аудиторской фирмы “Делойт и Туш”:

    Таблица 8
    ГОДОВОЙ ОТЧЕТ

Основные балансовые показатели Банка в 1993-1996 гг. (в млн. руб. )

    31. 12. 93
    31. 12. 94
    31. 12. 95
    31. 12. 96
    АКТИВЫ
    Касса и средства в ЦБ РФ
    266375, 0
    562 769, 4
    690061, 0
    846681, 0
    Ценные бумаги, обращающиеся на вторичном рынке
    109998, 7
    425 673, 1
    1304274, 0
    1736 907, 0

Ссуды и прочие средства, предоставленные банкам, за вычетом резервов по сомнительной ссудной задолженности

    920 982, 0
    1496 374, 4
    1018497, 0
    1810087, 0

Ссуды и прочие средства, предоставленные клиентам, за вычетом резервов по сомнительной ссудной задолженности

    308 903, 6
    1543 624, 0
    2 629 265, 0
    2457851, 0
    Инвестиции
    492, 9
    2 797, 5
    14623, 0
    72418, 0
    Основные средства за вычетом накопленной амортизации
    18573, 4
    95 579, 1
    346 325, 0
    481135, 0
    Прочие активы
    14714, 1
    150 572, 3
    270 435, 0
    285431, 0
    Активы - всего
    1640039, 7
    4 277 389, 8
    6 273 480, 0
    7690510, 0
    ПАССИВЫ
    Депозиты банков
    208 242, 6
    776 655, 5
    910311, 0
    1214789, 0
    Депозиты и счета клиентов
    1233 998, 9
    3054995, 6
    4616350, 0
    5495457, 0
    Прочие пассивы
    93718, 3
    273 249, 1
    494747, 0
    592651, 0
    Уставный капитал
    1795, 5
    2761, 8
    7 965, 0
    71981, 0
    Фонды
    102 284, 4
    169 727, 8
    244107, 0
    315632, 0
    Пассивы - всего
    1640 039, 7
    4 277 389, 8
    6 273 480, 0
    7 690 510, 0
    Управление акционерным капиталом

В соответствии с решением общего собрания акционеров от 26 марта 1996 года Мосбизнесбанк увеличил свой уставный капитал с 8 млрд. до 72 млрд. рублей.

    Управление доходами, расходами и рисками.

За 1996 год общее число акционеров (физических и юридических лиц) возросло с 10 685 до 10 762. При этом ни один из акционеров Банка не имеет в уставном капитале доли более 5%. Макроэкономические тенденции 1996 года —резкое снижение темпов инфляции до 1, 7% в месяц (против 7, 3% в среднем за месяц в 1995 году), сдерживание Центральным банком России роста курса доллара и денежной массы, снижение ставки рефинансирования со 160% в январе 1995 года до 42% в декабре —существенно снизили уровень доходности банков. В этой сложной ситуации Мосбизнесбанк получил в 1996 году прибыль в размере 457, 8 млрд. рублей.

Высокие результаты деятельности Мосбизнесбанка стали возможными, в первую очередь, благодаря высокому профессиональному уровню работников, качественной организации работы всех его подразделений, наличию отлаженной системы управления банковскими рисками. Гибко реагируя на изменение рыночной ситуации, Банк оперативно перестраивал структуру активов и пассивов. Соответственно менялась структура доходов и расходов. Представление об этих процессах в 1993—1996 гг. дают приводимые графики и таблицы.

    Таблица 9
    Операционные доходы Банка в 1993-1996 годах, млн. руб.
    1993 г.
    1994г.
    1995 г.
    1996г.
    Чистый процентный доход
    169 061
    345 976
    397147
    356 045
    Чистый доход по операциям с иностранной валютой
    43649
    136 563
    148 964
    3680
    Чистый доход по операциям с ценными бумагами
    14303
    180440
    445661
    885 059
    Прочие доходы
    15646
    109782
    286 324
    286 761
    Доходы - всего
    242 660
    772761
    1278 096
    1531545
    Рисунок 11

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11