Управление финансовыми рисками 
Управление финансовыми рисками
32
Министерство Образования Республики Молдова
Славянский Университет Молдовы
Курсовая работа
“Управление финансовыми рисками”
Выполнила: студентка
3-го курса, заочного отделения
экономического факультета
специальность БУА
Глуханюк Н.Ю.
Проверила: конференциар Кулябина Н.И.
Кишинев 2002 год
Cодержание
- 1. Понятие риска, виды рисков
- 1.1. Система рисков.
- 1.2. Классификация финансовых рисков.
- 1.3. Способы оценки степени риска.
- 2. Сущность и содержание риск-менеджмента.
- 2.1. Структура системы управления рисками.
- 2.2. Функции риск-менеджмента.
- 3. Организация риск-менеджмента.
- 3.1. Этапы организации риск-менеджмента.
- 3.2. Особенности выбора стратегии и методов решения управленческих задач.
- 3.3. Основные правила риск-менеджмента.
- 4. Методы управления финансовым риском.
- 5. Способы снижения финансового риска.
- Выводы.
- Список использованной литературы.
1. Понятие риска, виды рисков.
1.1. Система рисков.
Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конку-рентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.
Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйствен-ной деятельности объективно существует опасность (риск) по-терь, объем которых обусловлен спецификой конкретного биз-неса. Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, имею-щие место в предпринимательской деятельности, можно разде-лить на материальные, трудовые, финансовые.
Для финансового менеджера риск - это вероятность неблаго-приятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложе-ния капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, “игра не стоит свеч”.
Риск - это экономическая категория. Как экономическая ка-тегория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возмож-ны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).
Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу “повезет - не повезет”.
Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от ме-роприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: “Кто не рискует, тот ничего не имеет”.
Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступле-ние рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во мно-гом определяется классификацией риска.
Под классификацией рисков следует понимать их распределе-ние на отдельные группы по определенным признакам для дости-жения определенных целей. Научно обоснованная классифика-ция рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует свой прием управления риском.
Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков.
В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спе-кулятивные.
Чистые риски означают возможность получения отрицательно-го или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).
Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относят-ся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.
В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транс-портные и коммерческие.
Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата отданной коммерческой сделки.
По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.
Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и техно-логической систем и т.п.
Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных фак-торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а так-же риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.
Торговые риски представляют собой риски, связанные с убыт-ком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.
1.2. Классификация финансовых рисков.
Финансовый риск возникает в процессе отношений предпри-ятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, ин-вестиционными,. страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
Финансовые риски подразделяются на два вида:
риски, связанные с покупательной способностью денег;
риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, от-носятся следующие разновидности рисков: инфляционные и де-фляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.
Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выража-ется в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупатель-ной способности денег.
Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения ре-альной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.
Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло-вий предпринимательства и снижение доходов.
Валютные риски представляют собой опасность валютных по-терь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью по-терь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за из-менения оценки их качества и потребительной стоимости.
Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:
риск упущенной выгоды;
риск снижения доходности;
риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (по-бочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в резуль-тате неосуществления какого-либо мероприятия (например, стра-хование, хеджирование, инвестирование т.п.).
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.
Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести-ционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин “портфельный” происходит от итальянского “Porte foglio” в значении совокупности ценных бу-маг, которые имеются у инвестора.
Риск снижения доходности включает в себя следующие разно-видности: процентные риски и кредитные риски.
К процентным рискам относится опасность потерь коммерчес-кими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным сред-ствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процент-ным рискам относятся также риски потерь, которые могут поне-сти инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, про-центных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.
Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также мас-совый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно при-нимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бу-маги с фиксированным процентом при текущем повышении сред-нерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средст-ва, вложенные на указанных выше условиях.
Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.
Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в усло-виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.
Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному рис-ку относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.
Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкрот-ства, а также кредитный риск.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир-жевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком-мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознагражде-ния брокерской фирмы и т.п.
Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной поте-ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В резуль-тате предприниматель становится банкротом.
Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или ва-рианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заклю-чения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы ино-странной валюты по отношению к российскому рублю продолжа-ют расти.
В зарубежной практике в качестве метода количественного оп-ределения риска вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами.- М.: Финансы и статистика, 1996, с.391-392.
Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие де-нежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения ка-питала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.
Если же предполагается, что денежные потоки в разных пери-одах времени являются независимыми друг от друга, тогда необ-ходимо определить вероятное распределение результатов денеж-ных потоков для каждого периода времени.
В случае, когда связь между денежными потоками в разных пе-риодах времени существует, необходимо принять данную зависи-мость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.
1.3. Способы оценки степени риска.
Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, по-купка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.
Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.
Риск может быть:
· допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;
· критическим - возможны непоступление не только при-были, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;
· катастрофическим - возможны потеря капитала, имуще-ства и банкротство предпринимателя.
Количественный анализ - это определение конкретного раз-мера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.
Иногда качественный и количественный анализ производит-ся на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влия-ния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомнен-ные плоды при качественном анализе. В связи .с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их гра-мотного применения необходим некоторый навык.
В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.
В относительном выражении риск определяется как величи-на возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде ко-торой наиболее удобно принимать либо имущественное состоя-ние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения. в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение предпринимательского до-хода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.
В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:
· потери, величина которых не превышает расчетной при-были, можно назвать допустимыми;
· потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя;
· еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающие все его имущество.
Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оце-нить возможные потери по данной операции, то значит получе-на количественная оценка риска, на который идет предприни-матель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количест-венную оценку риска в относительном выражении, в процентах.
Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определе-на объективным методом и субъективным.
Объективным методом пользуются для определения вероят-ности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.
Субъективный метод базируется на использовании субъек-тивных критериев, которые основываются на различных пред-положениях. К таким предположениям могут относиться сужде-ние оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рей-тингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.
Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами по-терь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зави-симость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.
Построение кривой - чрезвычайно сложная задача, требую-щая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опытами знаний. Для построения кривой вероятно-стей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитиче-ский способ.
· Суть статистического способа заключается в том, что изу-чается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.
Несомненно, риск - это вероятностная категория, ив этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризо-вать и измерять его как вероятность возникновения определен-ного уровня потерь. Вероятность означает возможность получе-ния определенного результата.
Финансовый риск, как и любой другой, имеет математиче-ски выраженную вероятность наступления потери, которая опи-рается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.
Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.
Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности на-ступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математи-ческого ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.
Главные инструменты статистического метода расчета фи-нансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.
Вариация - изменение количественных показателей при пе-реходе от одного варианта результата к другому.
Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.
Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.
Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно яв-ляется средневзвешенной всех возможных результатов, где веро-ятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.
· Анализ целесообразности затрат ориентирован на иденти-фикацию потенциальных зон риска с учетом показателей финан-совой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обой-тись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контр-агентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)
· Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обра-ботки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.
Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сде-ланных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если ко-личество показателей оценки невелико.
· Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр дос-тупны только очень узким специалистам. Чаще используется под-вид аналитического метода - анализ чувствительности модели.
Анализ чувствительности модели состоит из следующих ша-гов: выбор ключевого показателя, относительно которого и про-изводится оценка чувствительности (внутренняя норма доходно-сти, чистый приведенный доход и т.п.); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществ-ления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транс-портировка, капстроительство и т.п.). Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денеж-ных средств для каждого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показате-лей от величины исходных параметров. Сопоставляя между со-бой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта.
Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет вероятность осущест-вления альтернативных проектов.
· Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последст-виях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предпри-ятий.
Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в услови-ях инфляции. В основе ее лежит использование различных ин-дексов.
Например, при анализе и прогнозе финансовых ресурсов не-обходимо учитывать изменение цен, для чего используются ин-дексы цен. Индекс цен - показатель, характеризующий изме-нение цен за определенный период времени.
Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь не совcем равноценны, но так или иначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема финансового риска.
2. Сущность и содержание риск-менеджмента.
Страницы: 1, 2
|
|
