скачать рефераты

скачать рефераты

 
 
скачать рефераты скачать рефераты

Меню

Cтруктура капитала ОАО "Фирма АРИАР" с точки зрения его стоимости скачать рефераты

Увеличение уставного капитала будет осуществлено путем размещения дополнительных обыкновенных акций в размере 3,5 тыс. шт., что является эффективным способом увеличения капитала, соответствующим интересам акционеров Общества. По итогам размещения акций уставный капитал достигнет 3510 тыс. рублей и будет состоять из 3,51 тыс. штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 1000 рублей.

Все этапы эмиссии акций будут сопровождаться раскрытием информации в виде сообщений о существенных фактах, сообщений о дате начала размещения ценных бумаг, цене размещения и др., а также публикации:

- Уведомления о возможности реализации преимущественного права приобретения акций для лиц, имеющих такое право;

- Приглашения для иных лиц делать оферты о приобретении акций.

В соответствии с законодательством и п. 5.7 Устава акционеры имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им обыкновенных акций Общества.

Список лиц, имеющих преимущественное право приобретения дополнительных акций, составляется на дату принятия Собранием акционеров решения о размещении акций.

В связи с тем, что цена размещения устанавливается после срока реализации преимущественного права, срок реализации преимущественного права установлен 20 дней с момента публикации соответствующего уведомления.

Решением о размещении предполагается определение единой цены размещения акций, в том числе для лиц, имеющих преимущественное право приобретения, по итогам конкурса поступивших от инвесторов предложений после окончания срока действия преимущественного права.

Реализация преимущественного права - безусловное, приоритетное право акционера купить ценные бумаги в объеме, пропорционально доле в уставном капитале, по цене, определяемой по результатам рассмотрения конкурентных и неконкурентных Предложений с соблюдением срока осуществления преимущественного права не менее 20 дней и срока оплаты акций не менее 7 рабочих дней.

В течение срока действия преимущественного права инвесторы, имеющие преимущественное право, подают заявления без указания цены, а остальные лица подают конкурентные и неконкурентные Предложения. Объем неконкурентного предложения от одного инвестора ограничен суммой в 10 тыс. рублей. В этом случае заявка инвестора удовлетворяется полностью. Данное условие в первую очередь предназначено для гарантированного приобретения акций физическими лицами.

Предложения лиц, имеющих преимущественное право, подлежат удовлетворению в первоочередном порядке по цене размещения.

После окончания размещения акций среди лиц, имеющих преимущественное право приобретения, начнется размещение (оплата) акций среди остального круга лиц.

Предложения удовлетворяются по единой цене размещения, при этом удовлетворяются конкурентные Предложения, поданные по цене, не ниже цены размещения. Предложения, содержащие цены ниже установленной цены размещения, не удовлетворяются.

В первую очередь полностью будут удовлетворены Заявления акционеров по преимущественному праву. По Предложениям остальных категорий инвесторов приоритет будет отдан инвесторам, представившим неконкурентные Предложения в сумме до 10 тыс. рублей.

Размещение акций путем открытой подписки будет осуществляться на российском (внебиржевом) рынке без возможности приобретения за пределами Российской Федерации. Инвесторами могут выступать как резиденты, так и нерезиденты Российской Федерации. Валюта оплаты акций - рубли Российской Федерации.

В связи с тем, что есть все основания предполагать достаточно высокий спрос на размещаемые акции, предлагается не устанавливать долю ценных бумаг, при неразмещении которой дополнительный выпуск считается несостоявшимся.

Принимая во внимание сложившуюся как в России, так и на западных рынках капитала практику проведения размещения акций, предполагается использование посредников (брокеров) - профессиональных участников рынка ценных бумаг, оказывающих услуги эмитенту по размещению ценных бумаг. Основная функция профессиональных участников - обеспечение информационной и аналитической поддержки размещаемых акций, взаимодействие с потенциальными инвесторами, ведение “книги заявок” и содействие эмитенту в определении цены размещения.

После осуществления государственной регистрации Отчета об итогах дополнительного выпуска, размещенные в ходе эмиссии акции будут включены в котировальные списки “А” первого уровня фондовых бирж - ММВБ и РТС наряду с обращающимися на организованном рынке ценных бумаг обыкновенными акциями Общества.

Дополнительная эмиссия акций обосновывается необходимостью осуществления инвестиционного проекта, реализация которого позволит повысить эффективность деятельности организации. В качестве инвестиционных проектов на рассмотрение предлагается внедрение в производство трех новых видов продукции. Основные показатели и оценка рисков по проектам представлены ниже.

Сравнивая данные по отдельным инвестиционным проектам, можно увидеть, что расчетные величины доходов по проекту «А» колеблются в пределах от 200 до 600 усл. ден. ед. при сумме ожидаемых доходов в целом 450 усл. ден. ед. ПоПи сумме ожидаемых доходов в целом 450 ктам, можно увидеть, что расчетные величины доходов по проекту "нных проекта (проект " проекту «Б» сумма ожидаемых доходов в целом также составляет 450 усл. ден. ед., однако их колеблемость осуществляется в диапазоне от 100 до 800 усл. ден. ед. Даже такое простое сопоставление позволяет сделать вывод о том, что риск реализации инвестиционного проекта «А» значительно меньше, чем проекта «Б», где колеблемость расчетного дохода выше.

Таблица 3.1

Возможные значения коньюнктуры инвестиционного рынка

Инвестиционный проект «А»

Инвестиционный проект «Б»

Рачетный доход, усл. ден. ед.

Значение вероятности

Сумма ожидаемых доходов, усл. ден. ед. (2*3)

Рачетный доход, усл. ден. ед.

Значение вероятности

Сумма ожидаемых доходов, усл. ден. ед. (2*3)

Высокая

Средняя

Низкая

600

500

200

0,25

0,50

0,25

150

250

50

800

450

100

0,20

0,60

0,20

160

270

20

В целом

--

1,0

450

--

1,0

450

Более наглядное представление об уровне риска дают результаты расчета среднеквадратического (стандартного) отклонения:

Таблица 3.2

Варианты проектов

Возможные значения коньюнктуры инвестиционного рынка

Ri

R

[Ri- R]

[Ri- R]І

Pi

[Ri-R]ІЧ

ЧPi

v(Ri- R)ІЧ

Чv Pi

Инвестиционный проект «А»

Высокая

Средняя

Низкая

600

500

200

450

450

450

+ 150

+ 50

- 250

22500

2500

62500

0,25

0,50

0,25

5625

1250

15625

--

--

--

В целом

--

450

--

--

1,00

22500

150

Инвестиционный проект «Б»

Высокая

Средняя

Низкая

800

450

100

450

450

450

+ 350

0

- 350

122500

0

122500

0,20

0,60

0,20

24500

0

24500

--

--

--

В целом

--

450

--

--

1,00

49000

221

Результаты расчета показывают, что среднеквадратическое (стандартное) отклонение по инвестиционному проекту «А» составляет 150, в то время как по инвестиционному проекту «Б» -- 221, что свидетельствует о большем уровне его риска.

Рассчитанные показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения по рассматриваемым инвестиционным проектам могут быть интерпретированы графически:

вероятность

Проект «А»

Проект «Б»

расчетный доход

ожидаемый доход

Рис. 3.1 - Показатели среднеквадратического отклонения по инвестиционным проектам

Из графика видно, что распределение вероятностей проектов «А» и «Б» имеют одинаковую величину расчетного дохода, однако в проекте «А» кривая уже, что свидетельствует о меньшей колеблемости вариантов расчетного дохода относительно средней его величины R, а следовательно и о меньшем уровне риска этого проекта.

Необходимо рассчитать коэффициент вариации по трем инвестиционным проектам при различных значениях среднеквадратического (стандартного) отклонения среднего ожидаемого значения дохода по ним:

Таблица 3.3

Варианты

проектов

среднеквадратическое (стандартное) отклонение, у

среднеквадратическое (стандартное) отклонение, R

среднеквадратическое (стандартное) отклонение, V

Проект «А»

Проект «Б»

Проект «В»

150

221

318

450

450

600

0,33

0,49

0,53

Результаты расчета показывают, что наименьшее значение коэффициента вариации - по проекту «А», а наибольшее - по проекту «В». Таким образом, хотя ожидаемый доход по проекту «В» на 33% выше, чем по проекту «А»

(600-450/450*100), уровень риска по нему, определяемый коэффициентом вариации, выше на 61% (0,53-0,33/0,33*100).

Следовательно, при сравнении уровней рисков по отдельным инвестиционным проектам предпочтение при прочих равных условиях следует отдавать тому из них, по которому значение коэффициентов вариации самое низкое (что свидетельствует о наилучшем соотношении доходности и риска).

3.2 Пути снижения финансовых рисков в процессе управления структурой капитала

Структура управления рисками на ОАО «Фирма АРИАР» строится следующим образом (рис. 3.2).

Подобная схема организации риск-менеджмента позволяет четко выделить и распределить функции подразделений. Так подразделения занимающиеся управлением кредитными рисками выполняет следующие функции:

1. Кредитный анализ контрагентов/ заемщиков и присвоение/ пересмотр их рейтингов.

2. Подготовка кредитных протоколов и рекомендаций по размеру лимитов.

3. Формирование резервов для покрытия ожидаемых потерь.

4. Мониторинг финансового состояния существующих контрагентов и пересмотр лимитов

5. Контроль экспозиций к кредитному риску и мониторинг концентраций рисков по инструментам, отраслям, регионам и т.д.

6. Создание регулярных отчетов по кредитным рискам

7. Поддержка баз данных, содержащих информацию о превышениях лимитов и нарушениях кредитной политики.

8. Создание и развитие методик кредитного анализа и моделей рисков.

Рис. 3.2 - Система управления предпринимательскими рисками в ОАО «Фирма АРИАР»

Основными функциями отдела по управлению рыночными рисками являются:

1. Идентификация, анализ и измерение рыночных рисков и рисков ликвидности, которым подвержены активы и пассивы предприятия

2. Расчет VaR (чаще всего методом исторических волатильностей) для всех продуктовых линий, портфелей с детализацией вкладов отдельных инструментов.

3. Агрегирование VaR для различных продуктовых линий

4. Установка и пересмотр лимитов на рыночные риски.

5. Создание регулярных отчетов по экспозициям к рыночным рискам

6. Совершенствование и тестирование моделей рисков

7. Расчет поведения портфелей в стрессовых ситуациях

8. Создание рекомендаций по оптимальному распределению капитала.

При управлении операционными рисками не выделяют отдельное подразделение, поскольку процесс управления операционными рисками не может быть локализован по причине включенности в него всех сотрудников. Однако система все же существует. Она включает в себя следующие компоненты:

1. Деятельность руководства и культуру контроля.

2. Выявление и оценку риска.

3. Проведение процедур контроля

4. Обеспечение коммуникации и информационных систем

5. Мониторинг текущей деятельности.

Отметим, что наиболее значимыми для деятельности ОАО «Фирма АРИАР» являются все же кредитные риски. Именно поэтому предприятие сконцентрировало свои усилия для создания и внедрения уникальной для российского рынка системы управления кредитными рисками. И именно этот факт обусловил более подробное освещение политики предприятия в сфере управления кредитными рисками.

Рассмотрим подробнее процесс управления кредитными рисками.

Основным элементом управления рисками являются лимиты. Лимит кредитования может быть определен как предельный размер кредитных рисков, которые предприятие может нести при кредитовании контрагентов. Отметим, что переход от системы лимитов на номинальные размеры кредитных и рыночных позиций к системе лимитов на рисковые экспозиции позволяет реализовать следующие преимущества: лимиты напрямую начинают ограничивать возможные потери, в размере лимита может быть количественно учтен риск инструмента, появляется возможность для измерения рисков сложных инструментов, а также возможность для измерения соотношения риск/доход и сравнения инструментов на этой основе.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8