Анализ состояния фондового рынка Украины и тенденции его развития.

1.2 Существующие методы анализа фондового рынка

1.2.1 Фундаментальный анализ фондового рынка

Существуют различные методы и системы анализа фондового рынка и среди них особое место занимают фундаментальный и технический анализы. Считается, что эти методы наиболее адекватно описывают сложившуюся на рынке ситуацию и позволяют сделать наиболее точный вариант прогноза, хотя при этом много зависит от квалификации аналитика, используемых инструментов. Результаты прогноза, полученного любыми методами, не имеют абсолютного характера, имеют вероятностный характер.

Для успешной работы на финансовых рынках необходимо постоянно выполнять текущий и перспективный анализ ситуации на рынках, необходимо владеть надёжными методами анализа различных инструментов и прогнозирования изменения их цен и доходности.

Особенностью фундаментального анализа является то, что с его помощью производится рассмотрение существа происходящих на рынке процессов, изучение причин, вызывающих изменение экономической ситуации, выявление при этом сложных взаимосвязей между различными явлениями, происходящими на исследуемом рынке и его секторах, на смежных рынках. Кратко можно сказать, что фундаментальный анализ изучает причины, двигающие рынком.

В полном объёме фундаментальный анализ выполняется на четырёх основных уровнях или этапах, но при необходимости можно сокращать объёмы или исключать определённые этапы этого анализа. Такой вариант направления анализа часто называют анализом «сверху вниз».

Условно этапы анализа можно показать следующей схемой:

2

А. Макроэкономический анализ. Важнейшим направлением и первым этапом фундаментального анализа является общеэкономический и макроэкономический анализ. В этом методе анализа используются различные исследования ситуации на рынке на основе изучения спроса и предложения и ряда макроэкономических факторов.

Известно, что цены на фондовом рынке зависят, прежде всего, от объёма предлагаемых на продажу ценных бумаг (предложение) и объёма капиталов, которые в текущий момент инвестируются в ценные бумаги (спрос), то есть соотношение спроса и предложения определяет конъюнктуру фондового рынка. И такая конъюнктура в различные периоды может сильно отличаться [19, стр. 304].

В периоды высокой конъюнктуры отмечается прирост денежной массы, направляемой на фондовый рынок, что приводит к повышению курса для уравновешивания цены и часто к постепенному снижению доходности.

При низкой конъюнктуре отмечается превышение объёма ценных бумаг, предложенных на продажу, платёжеспособному спросу и в этой ситуации наблюдается отток капиталов из соответствующих секторов фондового рынка и держатели ценных бумаг могут их реализовать только при согласии на снижение цен.

Основным источником капитала является ВВП и на финансовом рынке он не создаётся, только перераспределяется, поэтому при более высоком ВВП можно рассчитывать на больший объём инвестиций на фондовом рынке. В условиях украинского рынка большую роль играют инвестиции нерезидентов. Однако средства могут и не поступить на фондовый рынок, если они уходят на альтернативные вложения, используются на потребление, на инвестиции в другие страны.

Увеличение занятости, рост до определённого предела заработной платы, снижение налогов способствует притоку капиталов на рынок, но высокий уровень инфляции, повышенная степень риска могут свести на нет эти возможности появления дополнительных капиталов на рынке.

Приведём основные макроэкономические показатели, которые следует учитывать при проведении фундаментального анализа:

- правовые основы инвестиционной деятельности;

- состояние, устойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики страны, состояние инвестиционного рынка (спрос и предложение);

- текущие темпы инфляции и ожидание их изменений;

- средняя ставка процентов по вкладам в банки;

- конъюнктура мировых товарных рынков, рынков драгоценных металлов, недвижимости и других;

- способы государственного регулирования экономики;

- процессы потребления и накопления и другие факторы и показатели.

Б. Отраслевой или индустриальный анализ как част фундаментального анализа позволяет классифицировать отрасли по деловой активности, по стадиям развития и привлекательности для инвестиций. Известно, например, что при снижении цен на рынке наиболее сильно падает курс тех акций, которые принадлежат к группе отраслей, отличающихся циклическим развитием или имеющих под собой слабую основу, продукция которых сильно зависит от ситуации и конъюнктуры на рынках. А отрасли, имеющие монопольное положение на рынке или отрасли, производящие необходимую для потребителей продукцию или услуги, могут сохранить своё положение и даже открыть новый сектор производства и продаж. Также отраслевой анализ включает изучение делового цикла в экономике и отдельных отраслях, изменения различных отраслевых показателей и индикаторов.

Определённые представления об отраслевых предпочтениях участников украинского рынка дают данные по отраслевой структуре операций в ПФТС в 2000 г. Удельный вес отраслей в общем объёме сделок был следующим:

Энергетика 25,21%

Металлургия 15,89%

Химическая промышленность 14,65%

Нефть и газ 6,14%

Машиностроение 2,59%

Пищевая промышленность 1,1%

Коксохимия 0,63%

Транспорт 0,61%

Цементная промышленность 0,23%

В. Региональный анализ. Следующим этапом фундаментального анализа является региональный анализ или выбор соответствующих регионов для инвестиций, выбор предприятий по регионам страны в соответствии с заранее определенными критериями или требованиями к региональной политике и экономике. Региональные факторы, как и отраслевые, носят устойчивый характер сроком не менее года. Отраслевой и региональный анализ проводится экспертным путём.

Г. Анализ инвестиционной привлекательности предприятий. Заключительным этапом фундаментального анализа является выработка конкретной инвестиционной стратегии и выбор направлений инвестиций с учётом вероятного риска и доходности, выявление недооценённых рынком акций. При этом имеются различные подходы к методам такого анализа. Прежде всего, это анализ конкретного предприятия, и в том числе состояние и перспективы развития менеджмента на данном предприятии, организационные и коммерческие условия работы, а также анализ финансового положения компании.

Финансовая оценка компании проводится по четырём основным группам показателей:

1. оборачиваемость активов;

2. рентабельность активов (капитала);

3. показатели финансовой устойчивости;

4. ликвидность активов.

Важной частью этого этапа является анализ рынка ценных бумаг и поиск тех компаний, цены на акции которых будут расти или временно недооценены. При этом изучается доходность акций (их экономико-статические показатели и в том числе коэффициент P/E). Такой метод анализа исходить из того, что существуют недооцененные и переоцененные рынком акции. Недооценёнными акциями считаются те из них, рыночная цена которых значительно ниже их вероятной стоимости, которая определяется различными методами расчета. При этом разрабатываются определённые критерии оценки корпораций с учётом прогноза будущих прибылей при данных экономических условиях. При анализе такого рода необходимо учитывать, что не рассматривается вероятность воздействия на цены спекулятивных операций участников рынка, приводящих к росту или падению курса почти независимо от фактического состояния дел в данной корпорации.

На этом этапе анализа также следует рассматривать состав руководства компанией, практика управления компанией, её отчётность, открытость, состав владельцев крупных пакетов акций. Следует сравнить доходность ценных бумаг данной компании с доходностью других ценных бумаг на рынке, обязательно анализируется финансовая отчётность компании.

Часто низкая цена акций по сравнению с активами корпорации может быть следствием структурного кризиса на рынке, депрессивным состоянием экономики, повышенным уровнем риска и подрывом доверия инвесторов к самому биржевому механизму и фондовому рынку в целом. Такая ситуация часто наблюдается на фондовом рынке Украины [19, стр. 307].

В связи с появлением различных рынков срочных контрактов и в том числе форвардных рынков, появилась возможность для прогнозирования изменений цен на основании рыночных прогнозов, которые часто превосходят многие индивидуальные прогнозы. Это явление получило своё развитие в теории эффективных рынков, которая утверждает что рынок можно рассматривать как большое количество участников, каждый из которых собирает, обрабатывает и распространяет исходную информацию, причём каждый владеет только частью относящейся к делу информации. В результате, продавая и покупая, у этих участников прогнозы формируются на рынке в виде рыночной цены. Поэтому мы говорим, что в рыночной цене отражена вся имеющаяся информация. На основании гипотезы эффективных рынков некоторые специалисты считают, что коллективный разум обеспечивает прогноз лучше, чем тот прогноз, который выполняет каждый отдельный экономист. Не меньшее количество специалистов отрицают эффективность этого подхода.

Применение методов фундаментального анализа позволяет перейти от спекулятивных операций к портфельным инвестициям, позволяет получить большую устойчивость операций и меньшее влияние рисков. Считается, что поиск и использование для принятия решений фундаментальных закономерностей рынка может дать значительно больше валовой прибыли за счёт вложения крупных сумм, чем рискованные операции малыми суммами[19, стр. 308].

1.2.2 Технический анализ фондового рынка

Технический анализ фондовых рынков зачастую рассматривается как самостоятельный вид, в отрыве от фундаментального, его условий и факторов. Однако оба эти метода взаимосвязаны и дополняют друг друга. Если фундаментальный анализ сосредоточен на движении рынка в целом под влиянием внешних факторов, то технический анализ связан с изучением динамики цен, он отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ценной бумаги (см. рис. 1.2.2.1).

Рис. 1.2.2.1 Содержание технического анализа

Технический анализ состоит из предположения, что на динамике цен сказываются изменения внешних факторов и поведение биржевого курса подчинено определённым закономерностям, которые могут носить устойчивый характер.

На основе выявленных закономерностей прогнозируется движение биржевого курса в будущем с учётом влияния на него других факторов.

Технический анализ называют графическим, поскольку графическое представление анализируемой информации - основной метод изучения состояния фондового рынка [14, стр. 104].

Существует три основных типа графиков движения рынков, на основе которых строится методика технического анализа:

- график движения цены;

- график объёма торговли;

- график открытого интереса.

Эти анализируемые графики обычно называют чартами. Использование в техническом анализе только трёх основных источников исходной информации является важнейшим достоинством такого метода анализа.

В техническом анализе используется четыре основных метода отображения графиков движения цены:

1. Линейные графики.

2. Гистограммы.

3. Японские свечи.

4. Крестики-нолики.

В линейном графике на оси абсцисс откладывается время (минуты, часы, дни и т. д.), а на оси ординат - шкала цены.

Рис. 1.2.2.2 Линейный график Рис. 1.2.2.3 Гистограмма

На гистограммы мы имеем своеобразный график столбиков, причём каждый новый (за новый период времени) строится справа от последнего за предыдущий день или предыдущий период. На каждой линии делаются отметки, отражающие уровень цены открытия (влево, по первой сделке дня) и уровень цены закрытия (вправо, по последней сделке дня). Если соединить какие-нибудь характерные точки на гистограмме, то получим линейный график, например по цене закрытия.

Аксиомы или основные принципы технического анализа:

1. Движение (изменение) цен на рынке учитывает всю информацию о ситуации. Любые изменения цен являются результатом изменения внешних условий и находят своё отражение в ценах.

2. Цены двигаются направленно и главной задачей является определение трендов. Термин тренд означает определённое направление движения цен. Бывают следующие виды трендов:

- растущий или бычий - основное движение цен вверх;

- падающий или медвежий - основное движение цен вниз;

- боковой или горизонтальный - цена в основном не изменяется.

3. История на рынке повторяется. Это отражается в графиках движения цен.

Особо важным элементом технического анализа считается построение на графиках линий поддержки и линий сопротивления.

Для построения линии поддержки (уровня поддержки) необходимо соединить на графике существенные минимумы, как это показано на рисунке 1.2.2.4.

Рис. 1.2.2.4 Построение линии поддержки

Можно предположить, что при падении цен на рынке в определённый момент начинает расти спрос и цена доходит до линии поддержки и начинает расти.

Для построения линии сопротивления (уровня сопротивления) необходимо соединить на графике условной линией существенные максимумы, как это показано на рисунке 1.2.2.5.

Рис. 1.2.2.5 Построение линии сопротивления

При росте цен на бычьем тренде в определённый момент появляется падение спроса и это отражается в том, что цена доходит к линии сопротивления и начинает падать либо останавливает свой рост. Таким образом, построение условных линий поддержки и сопротивления часто позволяют ответить на вопрос каковы характеристики действующего тренда, в каком направлении происходит его основное движение.

Линиям поддержки и сопротивления можно дать и несколько другую характеристику. Уровнем поддержки называют уровень цены, при котором продавцы-«медведи» встречают мощное сопротивление со стороны покупателей и уже в данный момент не могут продавать дороже. Уровень цены, при котором покупатели-«быки» наталкиваются на сильнейшее противодействие продавцов и не могут продавать дороже, называется уровнем сопротивления. При выходе цены за уровень поддержки или сопротивления неизбежно следует усиление соответствующей тенденции - цены продолжают падать или расти до тех пор, пока не наталкиваются на новые уровни поддержки или сопротивления соответственно. Пробитие этих уровней обычно оказывает сильное психологическое воздействие на участников рынка и начинается сброс акций или активная их покупка. Чаще психологически важными являются «круглые» цены и на них ориентируются при технических прогнозах [18, стр. 311].

Классические фигуры технического анализа. В техническом анализе имеют дело с двумя группами классических фигур, анализ которых основывается на третьей аксиоме технического анализа (история на рынке повторяется).Первая группа фигур носит название фигур продолжения и они сигнализируют о том, что существующий тренд остаётся в силе и основное направление тренда вероятно не изменится.

Рис. 1.2.2.6 Треугольники фигуры продолжения

На рисунке 1.2.2.6 показаны два вида треугольников, как наиболее известных фигур продолжения. После завершения таких фигур следует ожидать возобновления движения в направлении предшествующего тренда. Также после завершения треугольника цена должна пробить соответствующую линию поддержки или сопротивления и повыситься или понизиться в зависимости от вида основного тренда.

Рис. 1.2.2.7 Фигура «голова-плечи»

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8