Состояние и перспективы рынка ценных бумаг в России - (реферат)

С начала 30-х годов по 1957 г. государство осуществило 45 займов. В 1948 г. займы 1936-1946 гг. были конверсированы в государственный 2%-ный заём 1948 г. В 1957 г. правительство приняло решение об отсрочке начальной даты выплат по облигациям на 20 лет до 1977г.

Погашение всех послевоенных займов закончилось в декабре 1991 г. В первой половине 90-х годов Россия начала переход к рыночной организации экономики.

Приватизация промышленности и других объектов государственной собственности заложили основы к формированию российского фондового рынка.

    3. Российский рынок государственных ценных бумаг

Рынок государственных ц. б. обычно занимает ведущее место (до 50%) в общем объёме р. ц. б. (государственных и корпоративных). До сих пор государственные ц. б. по своим масштабам преобладают на фондовом рынке в России. На их долю приходится более 80% рынка ц. б.

С переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать р. ц. б. Значение государственных внутренних выигрышных займов упало практически до нуля. Последний заём их этой серии был выпущен в 1992 г. , под 15% годовых, что в связи с огромной инфляцией полностью его обесценило. Фактически на период 1992-1994 гг. государство почти совсем отказалось от практики размещения займов среди населения. Лишь с конца 1995 г. в обращение поступили первые выпуски сберегательного займа для продажи населению. Активно использовать р. ц. б. для привлечения средств в государственную казну заставило то обстоятельство, что дефицит государственного бюджета не должен покрываться путём дополнительной денежной эмиссии, ибо только на этом пути стало возможно постепенное снижение инфляционных процессов в российской экономике первой половины 90-х годов.

в этих целях государство предприняло несколько попыток привлечения средств предприятий и организаций, наиболее удачным из которых оказались в конечном счёте выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейских обязательств. Хотя число видов государственных ц. б. , обращающихся на российском рынке, достаточно велико, первенство прочно захватили ГКО и ОФЗ, объёмы выпуска которых в 1996 г. превысят 150 трлн. руб. Если в 1994–1995 гг. ГКО со сроком погашения три месяца составляли до 75% всего объёма выпуска, то к концу 1996 г. ставится задача уменьшить их удельный вес до 25% и увеличить удельный вес ОФЗ со сроком погашения до 2 лет до 50% всего объёма ГКО– ОФЗ.

Особенностью российского рынка государственных облигаций является, как уже упоминалось, их высокая доходность (до 1000 и более процентов годовых), позволившая привлечь средства инвесторов с других рынков капиталов, которые в существующих российских условиях 90-х годов были не в состоянии обеспечить подобную доходность. На ближайшую перспективу государство будет стремиться экономическим путём снизить столь высокую доходность, которая в конечном счёте разорительна и не может быть оправдана на длительный период. в отличие от рынка корпоративных ц. б. рынок государственных облигаций в своей большей части является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), располагающая торговой, расчётной и депозитарной системами, обеспечивающими на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ц. б. в режиме компьютерных биржевых торгов.

Следует заметить, что российские государственные ц. б. обращаются не только на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках. Так, с конца 80-х годов на международном рынке обращаются несколько облигационных займов, выпущенных в разных европейских валютах.

С 1996 г. российское правительство начало практику допуска иностранных инвесторов на внутренний рынок российских государственных облигаций.

    4. Российский рынок корпоративных
    ценных бумаг в 1990 – 1995 гг.

В отличие от рынка государственных ц. б. , который существовал в России на протяжении всего периода её социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ц. б. возродился с начала 90-х годов, прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 г. , а раньше– с образованием акционерных коммерческих банков и бирж. Условно современную историю российского рынка корпоративных ц. б. можно разделить на три этапа:

Этап 1 – 1990 – 1992 гг. –создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж;

Этап 2 – 1993 – первая половина 1994 г. – фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков; Этап 3 – вторая половина 1994 г. по наст. вр. –начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение общепринятого рынка корпоративных ц. б.

На этапе 1 началось формирование законодательной базы российского р. ц. б. 2 этап –это начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом или внебиржевом рынке. Важной особенностью этапа 2 и начала этапа 3 было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода“псевдо” ценных бумаг (типа акций “МММ”и др. ), которые активно покупались российским населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы , а с другой– внешних обстоятельств –высочайшая инфляция, нищета и т. п. , что провоцировало широкие слои населения складывать свои средства в“высокодоходные ц. б. ”, которые оказывались в дальнейшем совсем не ценными, хотя и бумагами. Обманутые ожидания широких слоёв населения на р. ц. б. подорвали веру частного инвестора в этот рынок возможно на многие годы вперёд.

Со второй половины 1994 г. начал складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведётся уже акциями существующих российских акционерных обществ. Фондовый рынок крупных инвесторов и посредников (отечественных и зарубежных) имеет две основные цели:

борьба за собственность –покупка контрольных пакетов акций предприятий, которые либо представляют стратегические интересы для соответствующих зарубежных или отечественных компаний, либо являются высокодоходными, имеют крупную валютную выручку и т. п. ;

получение спекулятивной прибыли от операций на фондовом рынке, используя колебания цен в зависимости от соотношения спроса и предложения, политических и экономических факторов, знания внутренней информации о компании, недоступной для других участников рынка, и т. п.

Для этапа 3 развития российского рынка корпоративных ц. б. характерны: дальнейшее развитие законодательной базы рынка;

прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов; увеличение числа участников фондового рынка;

быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов; образование крупного вексельного рынка в стране;

создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчётных палат);

    создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных).

В отличие от этапов 1 и 2, рынок которых в значительной мере был биржевым, на 3-ем этапе рынок корпоративных ц. б. практически полностью превратился во внебиржевой рынок. Биржевые торги акциями почти не ведутся. Российский рынок корпоративных акций условно делится на две части: рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции порядка 20-30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии, транспорта, которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам;

рынок всех остальных акций, прежде всего региональных предприятий, которые практически отсутствуют в свободном обращении, а это акции порядка 40000 акционерных обществ открытого типа.

Кроме последних, к числу участников фондового рынка в настоящее время можно отнести около 300 инвестиционных компаний, свыше 2000 коммерческих банков, порядка 1000 страховых организаций и столько же негосударственных пенсионных фондов, десятки фондовых бирж.

Рынок российских акций в большой степени функционирует за счёт ежегодного притока иностранного капитала в размере 1, 5–2 млрд. дол. в год. Всякий отток этого капитала по причинам, например, политического характера, ввергает рынок акций в глубокий спад. В то же время внутренние финансовые ресурсы страны сосредоточены главным образом либо в виде наличных сбережений у населения, которое уже не рискует вкладывать их в акции любого вида, либо в виде вложений на рынке государственных ц. б. , который на протяжении 1995 г. давал гораздо большую доходность, чем рынок корпоративных акций.

В 1995 г. начался выход российских корпоративных ц. б. на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок (прежде всего американских депозитарных расписок, которые обращаются на фондовом рынке США).

К основным проблемам российского рынка акций, решение которых будет происходить в ближайшие годы, относятся:

развитие инфраструктуры фондового рынка –возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев, создание расчётно-клиринговых систем;

повышение информационной открытости рынка, увеличение его “прозрачности”, т. е. создание системы информации обо всех эмитентах, общедоступной для всех участников рынка;

создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка, при одновременном совершенствовании государственного управления фондовым рынком и контроле со стороны государств и уполномоченные им организаций за соблюдением этой нормативной базы;

дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира; вовлечение в рыночный оборот всё большего числа акций (по объёму и по количеству эмитентов) российских акционерных обществ.

    5. Тенденции развития современного
    рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются: концентрация и централизация капиталов;

    интернационализация и глобализация рынка;

повышение уровня организованности и усиление государственного контроля; компьютеризация р. ц. б. ;

    нововведения на рынке;
    секьюритизация;
    взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталовимеет два аспекта по отношению к р. ц. б. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой–идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры р. ц. б. (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время р. ц. б. сам по себе притягивает всё большие капиталы общества. Интернационализация р. ц. бозначает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой р. ц. б. , по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ц. б. , обращающиеся в других странах. Р. ц. б. принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки–это просто составные части глобального всемирного р. ц. б. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ц. б. транснациональных корпораций.

Надёжность р. ц. б. и степень доверия к немусо стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение р. ц. б. таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может

допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ц. б. своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка– государством.

Но есть и другая причина данного процесса –фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно всё более и более перекрываются возможности для“отмывания” денег, полученных от незаконных видов бизнеса – торговли наркотиками и др. Компьютеризация р. ц. б. –результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации р. ц. б. в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на р. ц. б.

    Нововведения на р. ц. б. :

новые инструменты данного рынка –многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

новые системы торговли ц. б. –системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями. новая инфраструктура рынка –современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания р. ц. б.

Секьюритизация –это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п. ) в форму ц. б. ; тенденция превращения всё большей массы капитала в форму ц. б. ; тенденция перехода одних форм ц. б. в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

    6. Заключение

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведёт к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию.

Например, всё более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. То есть инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг и выплаты доходов по ним ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т. п.

    Список используемой литературы

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М. : Финансы и статистика, 2000. – 352 с. : ил.

    Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст. 2.

Миркин Я. М. "Ценные бумаги и фондовый рынок". Москва, “Перспектива”, 1995г.

Серебрякова Л. А. "Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг", Финансы. 1996, N1.

Горынина Н. Ю. "Лекции по курсу рынок ценных бумаг". Москва, МЭСИ, 2000 г.

Страницы: 1, 2